Einzelne Small-Cap-Aktien können oft besser abschneiden als ihre Large-Cap-Pendants, da Small-Cap-Unternehmen in der Regel schneller wachsen können, während sie weniger von Analysten beobachtet werden.
Dieser Artikel befasst sich mit der Frage, wann Small-Cap-Aktien in der Regel gut abschneiden, warum sie gute Anlagen sein können und was Anleger beachten sollten, bevor sie sie in ihr Portfolio aufnehmen.
Das Inhaltsverzeichnis:
- Warum sich einzelne Small Caps besser entwickeln als andere
- Die Bewertungslücke zwischen Small-Caps und Large-Caps
- Marktzyklen und Small-Cap-Performance
- Small-Cap-Risiken
- Sind Small Caps das Richtige für Ihr Portfolio?
Lasst uns eintauchen!
Warum sich einzelne Small Caps besser entwickeln als andere
Höheres Wachstumspotenzial aufgrund einer kleineren Einnahmebasis
Große Unternehmen haben Schwierigkeiten, so schnell zu wachsen wie kleine Unternehmen, weil sie ihre Branchen bereits beherrschen.
Small-Cap-Aktien hingegen starten mit geringeren Einnahmen, was es ihnen leichter macht, ihren Umsatz in kurzer Zeit zu verdoppeln oder zu verdreifachen.
The Trade Desk (TTD) zum Beispiel hatte beim Börsengang 2016 einen Jahresumsatz von weniger als 100 Millionen US-Dollar.
Als die Ausgaben für digitale Werbung in die Höhe schnellten, expandierte das Unternehmen rasch und trieb seinen Aktienkurs um mehr als das 40-fache in die Höhe.
Weniger Analystenberichterstattung führt zu Marktineffizienzen
Die Analysten an der Wall Street konzentrieren sich mehr auf die Aktien großer Unternehmen, so dass viele Small-Cap-Unternehmen zu wenig Beachtung finden. Dieser Mangel an Berichterstattung bietet Anlegern, die gründlich recherchieren, neue Möglichkeiten.
Beispiel: In den frühen 2000er Jahren dominierte Trex (TREX) den Markt für Verbundwerkstoff-Terrassendielen, wurde aber von den Analysten kaum beachtet.
Mit der steigenden Nachfrage nach pflegeleichten Terrassendielen wuchs Trex zu einem milliardenschweren Unternehmen heran, was für die frühen Investoren sehr lohnend war.
Mehr Raum für Innovation und Marktveränderung
Small-Cap-Unternehmen sind oft in aufstrebenden Branchen tätig oder stellen bahnbrechende Produkte her.
Sie bewegen sich schneller als größere Konkurrenten und können so Marktanteile erobern, bevor etablierte Unternehmen reagieren.
Upstart (UPST) beispielsweise nutzt künstliche Intelligenz, um die Kreditwürdigkeitsprüfung zu verbessern.
Die Fähigkeit des Unternehmens, schnell zu innovieren, verhalf ihm zu einem raschen Umsatzwachstum, obwohl makroökonomische Herausforderungen später den Aktienkurs beeinträchtigten.
Erhöhtes Akquisitionspotenzial durch größere Unternehmen
Große Unternehmen kaufen häufig Small-Cap-Aktien, um ihr Produktangebot zu erweitern oder neue Märkte zu erschließen. Anleger, die Small-Caps kaufen, die für Übernahmen interessant sind, können davon profitieren, wenn ein größeres Unternehmen anbietet, das kleinere Unternehmen zu einem Höchstpreis für die Aktie zu übernehmen.
So hat Salesforce (CRM) beispielsweise Slack (zuvor $WORK) im Jahr 2021 für 27,7 Milliarden Dollar übernommen – zu einem höheren Preis als dem, zu dem die Slack-Aktie vor der Übernahme gehandelt wurde.
Slack hatte sich als wichtiger Akteur in der Kommunikation am Arbeitsplatz positioniert, und die Übernahmeprämie belohnte Aktionäre, die das langfristige Potenzial des Unternehmens erkannten.
Die Bewertungslücke zwischen Small-Caps und Large-Caps
Small-Caps werden zu niedrigeren Bewertungen gehandelt
Small-Cap-Aktien werden aus mehreren Gründen oft mit niedrigeren Gewinn- und Umsatzmultiplikatoren gehandelt als Large-Cap-Aktien:
- Höheres wahrgenommenes Risiko: Die Anleger zahlen weniger für kleinere Unternehmen mit weniger stabilen Erträgen.
- Weniger institutionelles Eigentum: Große Fonds investieren den größten Teil ihres Kapitals in Blue-Chip-Aktien, so dass diese Aktien stärker nachgefragt werden.
- Begrenzte finanzielle Transparenz: Kleine Unternehmen stellen den Anlegern in der Regel weniger Daten zur Verfügung, so dass diese Unternehmen tendenziell weniger Vertrauen bei den Anlegern genießen.
Wie sich institutioneller Besitz auf die Bewertung auswirkt
Bei vielen Small-Cap-Aktien ist der Anteil institutioneller Anleger gering, was zu einem geringeren Kaufdruck führt. Wenn Unternehmen wachsen und große Investoren anziehen, steigen ihre Aktienkurse häufig.
Bei Cloudflare (NET) beispielsweise war der Anteil institutioneller Anleger anfangs gering. Als Hedgefonds und Investmentfonds das Wachstumspotenzial erkannten, floss mehr Kapital in das Unternehmen, was die Aktie nach oben trieb.
Wenn Anleger die Bewertungslücke zwischen Small Caps und Large Caps verstehen, können sie Aktien identifizieren, die im Zuge ihres Wachstums zu einem höheren Multiplikator bewertet werden können.
Marktzyklen und Small-Cap-Performance
Small-Cap-Aktien durchlaufen Zyklen von Outperformance und Underperformance. Anleger, die diese Muster erkennen, können ihre Strategien anpassen, um die Rendite zu maximieren.
Wenn Small Caps zur Outperformance neigen
Small-Cap-Aktien schneiden unter bestimmten Marktbedingungen gut ab, unter anderem:
- Bullenmärkte: Die Anleger gehen mehr Risiken ein, was die Nachfrage nach Small-Cap-Aktien erhöht.
- Wirtschaftlicher Aufschwung: Kleine Unternehmen profitieren von steigenden Verbraucher- und Unternehmensausgaben.
- Sinkende Zinssätze: Niedrigere Kreditkosten helfen kleinen Unternehmen, in Wachstum zu investieren.
Beispiel: Von 2009 bis 2013 entwickelte sich der Russell 2000 Index besser als der S&P 500, als sich die Wirtschaft von der Finanzkrise erholte.
Niedrigere Zinssätze und steigende Unternehmensgewinne sorgten für Kursgewinne bei den Nebenwerten.
Zusätzliches Beispiel: Nachdem die US-Notenbank im Jahr 2020 die Zinsen gesenkt hatte, erlebten Small Caps eine historische Rallye, wobei der Russell 2000 von seinem pandemischen Tiefpunkt aus um über 100 % anstieg.
Wenn Small-Caps zu kämpfen haben
Bei Small Caps ist die Wahrscheinlichkeit geringer, dass sie sich in schwierigen Marktphasen besser entwickeln:
- Rezessionen: Konjunkturabschwächungen treffen kleine Unternehmen härter als große Konzerne.
- Hohe Inflation: Steigende Kosten können kleine Unternehmen mit geringerer Preissetzungsmacht unter Druck setzen.
- Steigende Zinssätze: Höhere Kreditkosten treffen kleine Unternehmen stärker als cash-reiche Großunternehmen.
Als die US-Notenbank im Jahr 2022 die Zinssätze aggressiv anhob, blieben beispielsweise Small-Cap-Aktien hinter Large-Caps zurück. Die Anleger konzentrierten sich auf stabilere, Cashflow-generierende Unternehmen und ließen risikoreichere Small Caps hinter sich.
Small-Cap-Risiken
Small-Cap-Aktien können zwar hohe Renditen erzielen, sind aber auch mit zusätzlichen Risiken verbunden, die Anleger berücksichtigen müssen.
Liquiditätsrisiken und hohe Volatilität
Small-Cap-Aktien haben oft ein geringes Handelsvolumen, was zu:
- Größere Kursschwankungen: Ein einziger großer Handel kann den Aktienkurs erheblich beeinflussen.
- Größere Geld-Brief-Spannen: Anleger können beim Kauf mehr bezahlen und beim Verkauf weniger erhalten.
So sind beispielsweise Micro-Cap-Biotech-Aktien oft extrem volatil und können in einer einzigen Börsensitzung aufgrund von Nachrichten oder Gewinnmeldungen um mehr als 50 % steigen oder fallen.
Makroökonomische Sensitivität
Kleine Unternehmen sind in der Regel anfälliger für wirtschaftliche Abschwünge als große Unternehmen. Darauf sollten die Anleger achten:
- Verschuldung: Kleine Unternehmen mit hohem Verschuldungsgrad haben bei Konjunkturabschwächungen möglicherweise Probleme.
- Die Verbrauchernachfrage ändert sich: Der Rückgang der diskretionären Ausgaben trifft kleine Einzelhändler und Dienstleister zuerst.
Während der Finanzkrise 2008 brachen beispielsweise viele kleine Banken und Einzelhändler zusammen, während große Unternehmen mit diversifizierten Einnahmeströmen den Sturm besser überstanden.
Abhängigkeit von einigen wenigen Schlüsselkunden oder -lieferanten
Viele Small-Cap-Aktien sind von einem einzigen Kunden oder Lieferanten abhängig, der einen großen Teil der Einnahmen erzielt.
Der Verlust dieser Beziehung kann zu ernsthaften finanziellen Problemen führen.
So war GoPro (GPRO) beispielsweise in Bezug auf den Vertrieb stark von Best Buy (BBY) und Amazon (AMZN) abhängig, was das Unternehmen anfällig für Nachfrageverschiebungen im Einzelhandel machte.
Da sich das Umsatzwachstum verlangsamte und der Wettbewerb zunahm, hatte das Unternehmen Schwierigkeiten, seine Einnahmen zu diversifizieren, was zu einem steilen Aktienrückgang führte.
Sind Small-Cap-Aktien das Richtige für Ihr Portfolio?
Historisch gesehen haben sich Small Caps über lange Zeiträume besser entwickelt als Large Caps.
Small Caps sind jedoch auch mit höheren Risiken verbunden. Aufgrund ihrer Volatilität, ihrer geringeren Liquidität und ihrer Anfälligkeit für makroökonomische Trends benötigen Anleger eine Strategie, die sowohl das Aufwärtspotenzial als auch den Schutz nach unten berücksichtigt.
Letztlich ist die Situation jedes Anlegers unterschiedlich, von der Risikotoleranz bis zum Zeithorizont und den finanziellen Zielen. Es liegt an jedem Einzelnen, die für seine Strategie geeigneten Anlagen auszuwählen.
Wie Small-Cap-Aktien in ein diversifiziertes Portfolio passen
Anleger sollten Small Caps neben anderen Anlageklassen in Betracht ziehen, um ein ausgewogenes Verhältnis zwischen Risiko und Ertrag zu erzielen. Ein Engagement in Small Caps funktioniert gut in Kombination mit:
- Großkapitalisierte Blue-Chip-Aktien: Bietet Stabilität und Dividendenerträge.
- Mid-Cap-Aktien: Schließt die Lücke zwischen schnell wachsenden und etablierten Unternehmen.
- Internationale Aktien: Erweitert die Möglichkeiten über die US-Märkte hinaus.
So erzielte ein Anleger, der in den 2010er Jahren sowohl Small-Cap-Wachstumsaktien als auch dividendenstarke Large-Caps hielt, hohe Renditen bei geringerer Volatilität als ein reines Small-Cap-Portfolio.
Die Bedeutung von langfristigem Denken
Bei Small-Cap-Investitionen ist Geduld gefragt. Viele der besten Small-Cap-Aktien brauchen Jahre, um ihr volles Potenzial auszuschöpfen.
Anleger, die sich auf langfristige Trends, solide Fundamentaldaten und bewährte Managementteams konzentrieren, erzielen oft bessere Ergebnisse als diejenigen, die versuchen, auf kurzfristige Kursschwankungen zu setzen.
MercadoLibre (MELI) beispielsweise verbrachte Jahre mit der Expansion in Lateinamerika, bevor es sich zu einem E-Commerce-Riesen entwickelte. Anleger, die geduldig blieben, anstatt bei anfänglicher Volatilität zu verkaufen, konnten exponentielle Gewinne verzeichnen.
Wenn Anleger wissen, wann sich Small Caps am besten entwickeln, wenn sie ein effektives Risikomanagement betreiben und langfristig denken, können sie mit Small-Cap-Aktien die Rendite ihres Portfolios steigern und gleichzeitig das Risiko von Kursverlusten minimieren.
Häufig gestellte Fragen (FAQs)
1. Warum schneiden Small-Cap-Aktien in der Regel besser ab als Large-Cap-Aktien?
Small-Cap-Aktien schneiden in der Regel besser ab als Large-Cap-Aktien, da sie über ein höheres Wachstumspotenzial verfügen, weniger von Analysten beobachtet werden und häufig auf wenig durchdrungenen Märkten tätig sind. Diese Faktoren bieten den Anlegern die Möglichkeit, unterbewertete Unternehmen zu finden, bevor sie allgemein bekannt werden.
2. Wann entwickeln sich Small-Cap-Aktien unterdurchschnittlich?
Small-Cap-Aktien schneiden in Rezessionen, Zeiten hoher Inflation und bei steigenden Zinsen, die die Kreditaufnahme verteuern, schlechter ab. In einem solchen Umfeld schichten die Anleger ihr Kapital häufig in Large-Cap-Aktien mit besseren Bilanzen um.
3. Sind Small-Cap-Aktien risikoreicher als Large-Cap-Aktien?
Small-Cap-Aktien sind aufgrund der geringeren Liquidität, der höheren Volatilität und der größeren Empfindlichkeit gegenüber wirtschaftlichen Bedingungen mit einem höheren Risiko verbunden als Large-Cap-Aktien. Anleger, die das Risiko gut managen, können dennoch langfristig hohe Renditen erzielen.
4. Wie wirken sich die Zinssätze auf Small-Cap-Aktien aus?
Die Zinssätze wirken sich auf Small-Cap-Aktien aus, da steigende Zinssätze die Kreditkosten erhöhen und die Liquidität auf dem Markt verringern, wodurch die Anleger risikoscheuer werden. Umgekehrt wirken sich sinkende Zinsen oft positiv auf die Performance von Small Caps aus, da sie den Zugang zu Kapital verbessern und das Wirtschaftswachstum fördern.
5. Wann ist der beste Zeitpunkt für den Kauf von Small-Cap-Aktien?
Der beste Zeitpunkt für den Kauf von Small-Cap-Aktien ist zu Beginn eines wirtschaftlichen Aufschwungs, nach einem größeren Marktausverkauf oder wenn die Zinssätze ihren Höchststand erreichen und zu sinken beginnen. Diese Bedingungen schaffen oft attraktive Bewertungen und starke Wachstumschancen für Small-Cap-Unternehmen.
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