A menudo, los valores de pequeña capitalización superan a sus homólogos de gran capitalización porque las empresas de pequeña capitalización tienden a crecer más deprisa y reciben menos cobertura por parte de los analistas.
En este artículo se explica cuándo los valores de pequeña capitalización tienden a rendir bien, por qué pueden ser buenas inversiones y qué deben tener en cuenta los inversores antes de añadirlos a una cartera.
Índice:
- Por qué las empresas de pequeña capitalización obtienen mejores resultados
- La diferencia de valoración entre las pequeñas y las grandes empresas
- Ciclos de mercado y rentabilidad de la pequeña capitalización
- Riesgos de pequeña capitalización
- ¿Son las pequeñas capitalizaciones adecuadas para su cartera?
Sumerjámonos.
Por qué las empresas de pequeña capitalización obtienen mejores resultados
Mayor potencial de crecimiento gracias a una base de ingresos más reducida
Las grandes empresas tienen dificultades para crecer tan rápido como las pequeñas porque ya dominan sus sectores.
Los valores de pequeña capitalización, en cambio, parten de unos ingresos inferiores, lo que les facilita duplicar o triplicar las ventas en poco tiempo.
Por ejemplo, The Trade Desk (TTD) tenía menos de 100 millones de dólares de ingresos anuales cuando salió a bolsa en 2016.
Al dispararse el gasto en publicidad digital, la empresa creció rápidamente, multiplicando por más de 40 el precio de sus acciones.
La menor cobertura de los analistas crea ineficiencias en el mercado
Los analistas de Wall Street se centran más en los valores de gran capitalización, lo que hace que muchas empresas de pequeña capitalización no reciban suficiente atención. Esta falta de cobertura crea oportunidades para los inversores que investigan a fondo.
Ejemplo: A principios de la década de 2000, Trex (TREX) dominaba el mercado de los suelos compuestos, pero recibía poca atención de los analistas.
A medida que aumentaba la demanda de cubiertas de bajo mantenimiento, Trex se convirtió en una empresa multimillonaria, lo que resultó muy gratificante para sus primeros inversores.
Más espacio para la innovación y la perturbación del mercado
Las empresas de pequeña capitalización suelen operar en sectores emergentes o crear productos disruptivos.
Se mueven más rápido que los grandes competidores, lo que les permite captar cuota de mercado antes de que reaccionen las empresas establecidas.
Por ejemplo, Upstart (UPST) utilizó la inteligencia artificial para mejorar la suscripción de créditos.
La capacidad de la empresa para innovar con rapidez le ayudó a aumentar rápidamente sus ingresos, aunque los problemas macroeconómicos afectaron más tarde a la cotización de sus acciones.
Mayor potencial de adquisición por parte de grandes empresas
Las grandes empresas suelen comprar acciones de pequeña capitalización para ampliar su oferta de productos o entrar en nuevos mercados. Los inversores que compran valores de pequeña capitalización con gran atractivo para las adquisiciones pueden beneficiarse cuando una empresa más grande ofrece adquirir la empresa más pequeña a un precio superior por las acciones.
Por ejemplo, Salesforce (CRM) adquirió Slack (antes $WORK) en 2021 por 27.700 millones de dólares, a un precio superior al que cotizaban las acciones de Slack antes de la adquisición.
Slack se había posicionado como un actor clave en la comunicación en el lugar de trabajo, y su prima de adquisición recompensó a los accionistas que reconocieron su potencial a largo plazo.
La diferencia de valoración entre las pequeñas y las grandes empresas
Las pequeñas capitalizaciones cotizan a la baja
Los valores de pequeña capitalización suelen cotizar a múltiplos de beneficios e ingresos más bajos que los de gran capitalización por varias razones:
- Mayor riesgo percibido: Los inversores pagan menos por empresas más pequeñas con beneficios menos estables.
- Menos propiedad institucional: Los grandes fondos destinan la mayor parte de su capital a valores de primer orden, por lo que estos valores tienen más demanda.
- Transparencia financiera limitada: Las pequeñas empresas suelen facilitar menos datos a los inversores, por lo que estas empresas tienden a tener menos confianza de los inversores.
Cómo influye la propiedad institucional en la valoración
Muchos valores de pequeña capitalización tienen escasa participación institucional, lo que reduce la presión compradora. A medida que las empresas crecen y atraen a grandes inversores, sus cotizaciones suelen subir.
Por ejemplo, Cloudflare (NET) tuvo una baja participación institucional al principio. A medida que los hedge funds y los fondos de inversión reconocieron su potencial de crecimiento, la empresa recibió más capital, lo que impulsó su cotización.
Al comprender la diferencia de valoración entre las pequeñas y las grandes empresas, los inversores pueden identificar valores con margen para revalorizarse a un múltiplo superior a medida que crezcan.
Ciclos de mercado y rentabilidad de la pequeña capitalización
Los valores de pequeña capitalización atraviesan ciclos de rentabilidad superior e inferior. Los inversores que reconocen estas pautas pueden ajustar sus estrategias para maximizar la rentabilidad.
Cuando las empresas de pequeña capitalización obtienen mejores resultados
Los valores de pequeña capitalización rinden bien en determinadas condiciones de mercado, entre ellas:
- Mercados alcistas: Los inversores asumen más riesgos, lo que impulsa la demanda de valores de pequeña capitalización.
- Expansión económica: Las pequeñas empresas se benefician del aumento del gasto de los consumidores y las empresas.
- Bajada de los tipos de interés: Los menores costes de los préstamos ayudan a las pequeñas empresas a invertir en crecimiento.
Ejemplo: De 2009 a 2013, el índice Russell 2000 superó al S&P 500 a medida que la economía se recuperaba de la crisis financiera.
La bajada de los tipos de interés y la mejora de los beneficios empresariales impulsaron las ganancias de las pequeñas capitalizaciones.
Ejemplo adicional: Después de que la Fed bajara los tipos en 2020, las pequeñas capitalizaciones tuvieron un rally histórico, con el Russell 2000 subiendo más de un 100% desde su mínimo pandémico.
Cuando las pequeñas empresas luchan
Las empresas de pequeña capitalización tienen menos probabilidades de obtener mejores resultados en condiciones de mercado difíciles:
- Recesiones: Las desaceleraciones económicas afectan más a las pequeñas empresas que a las grandes corporaciones.
- Inflación elevada: El aumento de los costes puede presionar a las pequeñas empresas con menor poder de fijación de precios.
- Subida de los tipos de interés: El aumento de los costes de los préstamos afecta más a las pequeñas empresas que a las grandes, que disponen de mucho efectivo.
Por ejemplo, en 2022, cuando la Reserva Federal subió agresivamente los tipos de interés, los valores de pequeña capitalización quedaron rezagados con respecto a los de gran capitalización. Los inversores se decantaron por empresas más estables y generadoras de flujos de caja, dejando atrás a las pequeñas acciones más arriesgadas.
Riesgos de pequeña capitalización
Aunque los valores de pequeña capitalización pueden ofrecer grandes rendimientos, también conllevan riesgos adicionales que los inversores deben tener en cuenta.
Riesgos de liquidez y alta volatilidad
Los valores de pequeña capitalización suelen tener un volumen de negociación bajo, lo que provoca:
- Mayores oscilaciones de precios: Una sola operación importante puede mover las acciones de forma significativa.
- Diferenciales más amplios entre la oferta y la demanda: Los inversores pueden pagar más al comprar y recibir menos al vender.
Por ejemplo, los valores biotecnológicos de microcapitalización experimentan a menudo una volatilidad extrema, subiendo o bajando más del 50% en una sola sesión bursátil en función de las noticias o los informes de beneficios.
Sensibilidad macroeconómica
Las pequeñas empresas tienden a ser más vulnerables a las recesiones económicas que las grandes corporaciones. Los inversores deben estar atentos:
- Carga de la deuda: Las pequeñas empresas con un elevado apalancamiento pueden tener dificultades en las desaceleraciones.
- La demanda de los consumidores cambia: La disminución del gasto discrecional afecta primero a los pequeños minoristas y a los proveedores de servicios.
Por ejemplo, durante la crisis financiera de 2008, muchos pequeños bancos y minoristas se hundieron, mientras que las grandes empresas con flujos de ingresos diversificados capearon mejor el temporal.
Dependencia de unos pocos clientes o proveedores clave
Muchos valores de pequeña capitalización dependen de un único cliente o proveedor para una gran parte de sus ingresos.
Perder esa relación puede causar graves problemas financieros.
Por ejemplo, GoPro (GPRO) dependía en gran medida de Best Buy (BBY) y Amazon (AMZN) para su distribución, lo que la hacía vulnerable a los cambios en la demanda minorista.
Al ralentizarse el crecimiento de las ventas y aumentar la competencia, la empresa se esforzó por diversificar los ingresos, lo que contribuyó a una fuerte caída de las acciones.
¿Son las acciones de pequeña capitalización adecuadas para su cartera?
Históricamente, las empresas de pequeña capitalización han obtenido mejores resultados que las de gran capitalización durante largos periodos.
Pero las empresas de pequeña capitalización también entrañan mayores riesgos. Su volatilidad, menor liquidez y sensibilidad a las tendencias macroeconómicas hacen que los inversores necesiten una estrategia que tenga en cuenta tanto el potencial alcista como la protección frente a las caídas.
En última instancia, la situación de cada inversor es diferente, desde la tolerancia al riesgo hasta el horizonte temporal y los objetivos financieros. Depende de cada persona elegir las inversiones que se ajusten a su estrategia.
Cómo encajan los valores de pequeña capitalización en una cartera diversificada
Los inversores deberían considerar las acciones de pequeña capitalización junto con otras clases de activos para equilibrar riesgo y rentabilidad. La exposición a la pequeña capitalización funciona bien cuando se combina con:
- Acciones de gran capitalización: Proporcionan estabilidad e ingresos por dividendos.
- Acciones de mediana capitalización: Salva la distancia entre el crecimiento rápido y las empresas establecidas.
- Acciones internacionales: Amplía las oportunidades más allá de los mercados estadounidenses.
Por ejemplo, en la década de 2010, un inversor que mantuviera tanto valores de crecimiento de pequeña capitalización como valores de gran capitalización que pagaran dividendos obtuvo una rentabilidad elevada con menor volatilidad que una cartera exclusivamente de pequeña capitalización.
La importancia del pensamiento a largo plazo
La inversión en valores de pequeña capitalización recompensa la paciencia. Muchos de los mejores valores de pequeña capitalización tardan años en desarrollar todo su potencial.
Los inversores que se centran en las tendencias a largo plazo, los fundamentos sólidos y los equipos de gestión probados obtienen a menudo mejores resultados que los que intentan operar con oscilaciones de precios a corto plazo.
Por ejemplo, MercadoLibre (MELI) pasó años expandiéndose en Latinoamérica antes de convertirse en un gigante del comercio electrónico. Los inversores que mantuvieron la paciencia en lugar de vender ante la volatilidad inicial obtuvieron ganancias exponenciales.
Comprendiendo cuándo funcionan mejor las acciones de pequeña capitalización, gestionando eficazmente el riesgo y pensando a largo plazo, los inversores pueden utilizarlas para mejorar la rentabilidad de sus carteras minimizando al mismo tiempo la exposición a las caídas.
Preguntas más frecuentes (FAQ)
1. ¿Por qué los valores de pequeña capitalización tienden a rendir más que los de gran capitalización?
Los valores de pequeña capitalización tienden a superar a los de gran capitalización porque tienen un mayor potencial de crecimiento, se enfrentan a una menor cobertura por parte de los analistas y a menudo operan en mercados poco penetrados. Estos factores brindan a los inversores la oportunidad de encontrar empresas infravaloradas antes de que reciban una atención generalizada.
2. ¿Cuándo obtienen peores resultados los valores de pequeña capitalización?
Los valores de pequeña capitalización obtienen peores resultados durante las recesiones, los periodos de inflación elevada y cuando suben los tipos de interés, lo que encarece los préstamos. En estos entornos, los inversores suelen desplazar el capital hacia valores de gran capitalización con balances más sólidos.
3. ¿Son las acciones de pequeña capitalización más arriesgadas que las de gran capitalización?
Los valores de pequeña capitalización entrañan más riesgo que los de gran capitalización debido a su menor liquidez, mayor volatilidad y mayor sensibilidad a las condiciones económicas. Sin embargo, los inversores que gestionan bien el riesgo pueden obtener buenos rendimientos a largo plazo.
4. ¿Cómo afectan los tipos de interés a los valores de pequeña capitalización?
Los tipos de interés afectan a los valores de pequeña capitalización porque su subida aumenta los costes de los préstamos y reduce la liquidez en el mercado, lo que hace que los inversores tengan más aversión al riesgo. Por el contrario, la caída de los tipos suele impulsar el rendimiento de las pequeñas capitalizaciones al mejorar el acceso al capital y fomentar el crecimiento económico.
5. ¿Cuál es el mejor momento para comprar acciones de pequeña capitalización?
El mejor momento para comprar acciones de pequeña capitalización es al principio de una recuperación económica, después de una gran liquidación del mercado o cuando los tipos de interés alcanzan su nivel máximo y empiezan a bajar. Estas condiciones suelen crear valoraciones atractivas y grandes oportunidades de crecimiento para las empresas de pequeña capitalización.
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