La recompra de acciones ha ganado popularidad en las dos últimas décadas.
Según un informe de Goldman Sachs, las recompras de acciones iniciadas por las empresas que forman parte del índice S&P 500 podrían alcanzar los 925.000 millones de dólares en 2024, un 13% más interanual, y Goldman estima que las recompras aumentarán un 16% hasta los 1,075 billones de dólares en 2025.
Estas cifras son cada vez más significativas, dado que en 2010 las recompras sumaron sólo 319.000 millones de dólares.
¿Qué son las recompras de acciones?
Una empresa puede utilizar los beneficios de varias formas.
Puede reinvertir los beneficios en la empresa para que crezca y se expanda más, o puede reinvertir de distintas formas adquiriendo otras empresas. El efectivo extra puede utilizarse para amortizar deuda o para recompensar directamente a los accionistas mediante el pago de un dividendo.
La recompra de acciones es otra opción de asignación de capital en la que la empresa puede utilizar efectivo adicional para recomprar sus acciones en circulación.
Por lo general, un programa de recompra debe ser establecido y autorizado por el Consejo de Administración de una empresa. A continuación se especifican el importe de la recompra y la fecha de vencimiento.
Por ejemplo, una empresa puede emitir un comunicado de prensa en el que declare que su consejo ha aprobado un programa de recompra de 1.000 millones de dólares que tendría lugar entre enero de 2023 y diciembre de 2025.
Una recompra puede realizarse mediante diferentes métodos. Por ejemplo:
- Recompra en mercado abierto: En este caso, las acciones se recompran al precio actual de mercado.
- Oferta pública de adquisición: En este caso, la empresa emite a los accionistas una “oferta de compra” de las acciones. Las acciones suelen recomprarse con una prima sobre el precio actual de mercado, lo que incentiva a los accionistas a vender sus acciones a la empresa.
¿Por qué una empresa recompra acciones?
Hay varias razones para que las empresas recompren sus acciones:
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Las acciones pueden estar infravaloradas
La dirección de la empresa puede creer que sus acciones están infravaloradas e iniciar un agresivo programa de recompra de acciones. Por ejemplo, durante el mercado bajista de 2022, las acciones del gigante de las redes sociales Meta Platforms cayeron más de un 76% desde sus máximos históricos.
Meta recompró más de 28.000 millones de dólares en acciones en 2022 e inició un programa de recompra por un total de 40.000 millones de dólares en 2023. El consejo de administración de la empresa creía que recomprar acciones de la empresa era un buen uso del capital y recompró acciones de forma agresiva:
Ya se ve lo bien que ha merecido la pena. El dinero invertido en acciones de Meta en 2022 y 2023 ya ha duplicado su valor.
Dado que la dirección compró acciones de Meta, y las acciones de Meta aumentaron de valor, la dirección incrementó directamente el valor de la empresa en general y creó valor para los accionistas.
Recomprar acciones cuando están infravaloradas es un uso eficaz del capital.
Las recompras son eficientes desde el punto de vista fiscal
La mayoría de las inversiones están sujetas a impuestos a menos que se mantengan en cuentas con ventajas fiscales, como una cuenta IRA. Por ejemplo, los accionistas a largo plazo tributan al tipo de las plusvalías por los dividendos que reciben.
Las recompras de acciones son únicas porque, a diferencia de los dividendos, la recompra de acciones no es un hecho imponible. Esto puede hacer que las recompras de acciones sean una forma más eficaz de aumentar los rendimientos reales para los inversores que los dividendos cuando las acciones se compran a precios razonables.
Crecimiento de los beneficios por acción
Otra razón fundamental para las recompras es que la acción corporativa tiene un impacto positivo en el crecimiento de los beneficios de una empresa. Supongamos que una empresa con 100 millones de acciones en circulación obtiene unos beneficios anuales de 200 millones de dólares. Entonces, los beneficios por acción (BPA) de la empresa serán de 2 $. Ahora bien, si la empresa recompra 10 millones de acciones, su número de acciones se reducirá a 90 millones. Dados sus 200 millones de dólares de beneficios, su BPA será ahora un 11% superior, de 2,22 dólares por acción.
En este caso, el programa de recompra se utilizó para aumentar los beneficios por acción para los inversores y aumentar el valor de cada acción.
Sin embargo, es importante entender que las recompras a menudo se consideran una forma “artificial” de aumentar los beneficios por acción, porque los beneficios de la empresa en realidad no aumentaron, sino que la empresa simplemente tomó una decisión de asignación de capital para reducir el número de acciones en circulación.
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Las recompras no son vinculantes
A lo largo de los años, hemos visto que cuando una empresa recorta o revoca su dividendo, el precio de las acciones cae significativamente. Por ello, las empresas suelen evitar el pago de dividendos a menos que estén seguras de que podrán mantenerlos a lo largo de los ciclos económicos.
En comparación, cuando se archiva un programa de recompra, Wall Street no lo recibe con el mismo desdén. Un programa de recompra puede dar a las empresas más flexibilidad que un programa de dividendos.
Recompra de acciones de Apple
Apple inició su programa de recompra de acciones en 2012 y ha demostrado un historial encomiable de devolución de capital a los inversores. En 2018, Apple inició un programa de recompra de acciones por valor de 100.000 millones de dólares, el mayor de la historia de la empresa.
Este año, el gigante tecnológico ha recomprado 110.000 millones de dólares en acciones, superando su propio récord. Apple cerró el trimestre de marzo con 160.000 millones de dólares en efectivo.
El programa de recompra de Apple ha aumentado sistemáticamente el BPA ajustado.
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Ventajas e inconvenientes de la recompra de acciones
Analistas e inversores ven las recompras de acciones como un acontecimiento positivo. Son una forma de asignar capital favorable a los accionistas, pero el proceso puede presentar algunos inconvenientes.
Pros:
- Aumenta el BPA: La recompra de acciones puede mejorar el BPA de una empresa, haciéndola más atractiva para los inversores.
- Revalorización del capital: La reducción de las acciones en circulación puede dar lugar a una subida de los precios de las acciones, beneficiando a los accionistas existentes a través de la revalorización del capital.
- Eficiencia fiscal: La recompra de acciones puede ser una forma fiscalmente eficiente de devolver el exceso de efectivo a los accionistas en comparación con los dividendos.
- Compensar la dilución: Las empresas en crecimiento a menudo emiten opciones sobre acciones para reclutar y retener a los mejores talentos. Cuando estas opciones de compra de acciones se ejercen, aumentan el total de acciones en circulación, diluyendo a los inversores existentes. La recompra de acciones puede compensar esta dilución.
- Flexibilidad del rendimiento del capital: Las empresas pueden recomprar acciones con poca frecuencia, mientras que el pago de dividendos debe hacerse con regularidad. Si una empresa desea devolver capital a sus accionistas con poca frecuencia, la recompra de acciones puede ser un buen método.
- Señal de confianza: Las empresas que recompran acciones suelen mostrar confianza en su futuro, lo que puede aumentar la confianza y el sentimiento de los inversores.
Contras:
- Malversación de fondos: Las empresas pueden llevar a cabo recompras de acciones incluso cuando éstas no están infravaloradas. Esto podría considerarse un uso indebido de fondos que podrían haberse destinado a inversiones más productivas o a reforzar la posición financiera de la empresa.
- Coste de oportunidad: Los fondos destinados a la recompra de acciones podrían invertirse en proyectos que generasen un mayor rendimiento. Optar por las recompras en lugar de invertir en investigación y desarrollo, adquisiciones u otras oportunidades de crecimiento puede limitar el potencial de la empresa a largo plazo.
- Ingeniería financiera: Algunos críticos sostienen que la recompra de acciones puede ser una forma de ingeniería financiera, que impulsa artificialmente los precios de las acciones sin abordar los retos operativos subyacentes.
- Recompras financiadas con deuda: Si una empresa financia la recompra de acciones mediante deuda, podría aumentar su apalancamiento financiero, lo que la haría más vulnerable a las recesiones económicas y a las fluctuaciones de los tipos de interés.
Sección FAQ
¿Qué es una recompra de acciones?
Una recompra de acciones, también conocida como recompra de acciones, es cuando una empresa recompra sus propias acciones en el mercado abierto. Esto reduce el número total de acciones en circulación y puede aumentar los beneficios por acción (BPA) y la propiedad de los accionistas.
¿Por qué recompran las empresas sus propias acciones?
Las empresas recompran acciones para devolver capital a los accionistas, mostrar confianza en el negocio, compensar la dilución por la compensación de acciones a los empleados o mejorar ratios financieros como el BPA y la rentabilidad de los recursos propios (ROE).
¿Cómo afectan las recompras de acciones a la cotización?
Las recompras de acciones pueden aumentar el precio de una acción al reducir el número de acciones en circulación y aumentar el BPA. También indican que la dirección cree que las acciones están infravaloradas, lo que puede atraer el interés de más inversores.
¿Son las recompras mejores que los dividendos?
Las recompras ofrecen más flexibilidad que los dividendos porque las empresas pueden aumentarlos o reducirlos en función de las condiciones del mercado. Sin embargo, los dividendos proporcionan unos ingresos más predecibles. El mejor enfoque depende de los objetivos del inversor y de la estrategia de asignación de capital de la empresa.
¿Cuáles son los riesgos de la recompra de acciones?
Los principales riesgos de las recompras de acciones incluyen pagar de más por las acciones, reducir la flexibilidad financiera y enmascarar unos fundamentos débiles con ingeniería financiera. Los inversores deben asegurarse de que las recompras estén respaldadas por un fuerte flujo de caja y no se financien con un endeudamiento excesivo.
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Las recompras de acciones pueden servir para crear valor para los accionistas cuando se hacen por las razones adecuadas, como si las acciones cotizan con descuento respecto a su valor intrínseco. En la mayoría de los casos, las recompras son una forma de que las empresas devuelvan capital a los accionistas, lo que mejora su rentabilidad con el tiempo.
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