Les actions individuelles de petite capitalisation peuvent souvent surperformer leurs homologues de grande capitalisation parce que les sociétés de petite capitalisation ont tendance à se développer plus rapidement tout en bénéficiant d’une couverture analytique moindre.
Cet article explique quand les actions de petite capitalisation ont tendance à bien se comporter, pourquoi elles peuvent être de bons investissements et ce que les investisseurs doivent prendre en compte avant de les ajouter à leur portefeuille.
Table des matières :
- Pourquoi les petites capitalisations individuelles sont-elles plus performantes ?
- L’écart de valorisation entre les petites et les grandes capitalisations
- Cycles de marché et performance des petites capitalisations
- Risques liés aux petites capitalisations
- Les petites capitalisations conviennent-elles à votre portefeuille ?
Plongeons dans l’aventure !
Pourquoi les petites capitalisations individuelles sont-elles plus performantes ?
Potentiel de croissance plus élevé grâce à une base de revenus plus réduite
Les grandes entreprises ont du mal à se développer aussi rapidement que les petites, car elles dominent déjà leur secteur d’activité.
En revanche, les petites capitalisations démarrent avec des revenus plus faibles, ce qui leur permet de doubler ou de tripler leur chiffre d’affaires en peu de temps.
Par exemple, The Trade Desk (TTD) avait un chiffre d’affaires annuel inférieur à 100 millions de dollars lors de son introduction en bourse en 2016.
Avec la montée en flèche des dépenses de publicité numérique, l’entreprise s’est rapidement développée, multipliant le cours de son action par plus de 40.
Une couverture moindre par les analystes crée des inefficacités sur le marché
Les analystes de Wall Street se concentrent davantage sur les grandes capitalisations, ce qui fait que de nombreuses petites capitalisations ne sont pas suivies. Ce manque de couverture crée des opportunités pour les investisseurs qui font des recherches approfondies.
Exemple : Au début des années 2000, Trex (TREX) a dominé le marché des terrasses en matériaux composites, mais n’a guère retenu l’attention des analystes.
La demande de terrasses nécessitant peu d’entretien ayant explosé, Trex est devenue une entreprise de plusieurs milliards de dollars, ce qui s’est avéré très gratifiant pour ses premiers investisseurs.
Plus de place pour l’innovation et la perturbation du marché
Les sociétés à petite capitalisation opèrent souvent dans des secteurs émergents ou créent des produits révolutionnaires.
Elles évoluent plus rapidement que leurs concurrents plus importants, ce qui leur permet de conquérir des parts de marché avant que les entreprises établies ne réagissent.
Par exemple, Upstart (UPST) a utilisé l’intelligence artificielle pour améliorer la souscription de crédit.
La capacité de l’entreprise à innover rapidement lui a permis d’accroître rapidement son chiffre d’affaires, même si les défis macroéconomiques ont ensuite eu un impact sur le cours de son action.
Augmentation du potentiel d’acquisition par les grandes entreprises
Les grandes entreprises achètent souvent des actions de petites capitalisations afin d’élargir leur offre de produits ou de pénétrer de nouveaux marchés. Les investisseurs qui achètent des petites capitalisations présentant un fort attrait pour les acquisitions peuvent en bénéficier lorsqu’une grande entreprise propose d’acquérir la petite société à un prix supérieur à celui de l’action.
Par exemple, Salesforce (CRM) a acquis Slack (anciennement $WORK) en 2021 pour 27,7 milliards de dollars, à un prix supérieur à celui auquel se négociait l’action Slack avant l’acquisition.
Slack s’était positionné comme un acteur clé de la communication sur le lieu de travail, et sa prime d’acquisition a récompensé les actionnaires qui ont reconnu son potentiel à long terme.
L’écart de valorisation entre les petites et les grandes capitalisations
Les petites capitalisations se négocient à des niveaux de valorisation inférieurs
Les actions de petite capitalisation se négocient souvent à des multiples de bénéfices et de revenus inférieurs à ceux des actions de grande capitalisation, et ce pour plusieurs raisons :
- Risque perçu plus élevé : Les investisseurs paient moins pour les petites entreprises dont les bénéfices sont moins stables.
- Moins de propriété institutionnelle : Les grands fonds allouent la majeure partie de leur capital aux valeurs de premier ordre, qui font donc l’objet d’une demande plus importante.
- Transparence financière limitée : Les petites entreprises fournissent généralement moins d’informations aux investisseurs, qui ont donc tendance à leur accorder moins de confiance.
L’impact de la propriété institutionnelle sur l’évaluation
De nombreuses actions de petite capitalisation sont peu détenues par des investisseurs institutionnels, ce qui réduit la pression d’achat. Lorsque les entreprises se développent et attirent de gros investisseurs, le prix de leurs actions augmente souvent.
Par exemple, l’actionnariat institutionnel de Cloudflare (NET) était faible au début. Lorsque les fonds spéculatifs et les fonds communs de placement ont reconnu son potentiel de croissance, davantage de capitaux ont afflué dans l’entreprise, ce qui a fait grimper l’action.
En comprenant l’écart d’évaluation entre les petites et les grandes capitalisations, les investisseurs peuvent identifier les actions susceptibles d’être réévaluées à un multiple plus élevé au fur et à mesure de leur croissance.
Cycles de marché et performance des petites capitalisations
Les actions de petite capitalisation connaissent des cycles de surperformance et de sous-performance. Les investisseurs qui reconnaissent ces schémas peuvent ajuster leurs stratégies pour maximiser les rendements.
Quand les petites capitalisations ont tendance à surperformer
Les actions de petite capitalisation sont performantes dans certaines conditions de marché, notamment :
- Marchés haussiers : Les investisseurs prennent plus de risques, ce qui stimule la demande d’actions à petite capitalisation.
- Expansion économique : Les petites entreprises bénéficient de l’augmentation des dépenses des consommateurs et des entreprises.
- Baisse des taux d’intérêt : La baisse des coûts d’emprunt aide les petites entreprises à investir dans la croissance.
Exemple : De 2009 à 2013, l’indice Russell 2000 a surperformé l’indice S&P 500 à mesure que l’économie se remettait de la crise financière.
La baisse des taux d’intérêt et l’amélioration des bénéfices des entreprises ont alimenté les gains des petites capitalisations.
Autre exemple : Après la baisse des taux de la Fed en 2020, les petites capitalisations ont connu un rallye historique, le Russell 2000 ayant fait un bond de plus de 100 % par rapport à son niveau le plus bas depuis la pandémie.
Quand les petites capitalisations sont en difficulté
Les petites capitalisations sont moins susceptibles de surperformer en cas de conditions de marché difficiles :
- Récessions : Les ralentissements économiques frappent plus durement les petites entreprises que les grandes.
- Une inflation élevée : La hausse des coûts peut peser sur les petites entreprises dont le pouvoir de fixation des prix est plus faible.
- La hausse des taux d’intérêt : La hausse des coûts d’emprunt affecte davantage les petites entreprises que les grandes sociétés riches en liquidités.
Par exemple, en 2022, lorsque la Réserve fédérale a relevé les taux d’intérêt de manière agressive, les actions des petites capitalisations sont restées à la traîne des grandes capitalisations. Les investisseurs se sont tournés vers des entreprises plus stables et génératrices de flux de trésorerie, délaissant les petites capitalisations plus risquées.
Risques liés aux petites capitalisations
Si les actions de petite capitalisation peuvent offrir des rendements élevés, elles comportent également des risques supplémentaires que les investisseurs doivent prendre en compte.
Risques de liquidité et forte volatilité
Les actions de petite capitalisation ont souvent un faible volume d’échanges, ce qui entraîne une baisse de la valeur des actions :
- Des variations de prix plus importantes : Une seule transaction importante peut faire varier le cours de l’action de manière significative.
- Des écarts plus importants entre les cours acheteur et vendeur : Les investisseurs peuvent payer plus à l’achat et recevoir moins à la vente.
Par exemple, les actions de micro-capitalisation dans le domaine de la biotechnologie sont souvent extrêmement volatiles, augmentant ou diminuant de plus de 50 % en une seule séance de bourse en fonction des nouvelles ou des rapports sur les bénéfices.
Sensibilité macroéconomique
Les petites entreprises ont tendance à être plus vulnérables aux ralentissements économiques que les grandes sociétés. Les investisseurs doivent être vigilants :
- Le poids de la dette : Les petites entreprises à fort endettement peuvent être confrontées à des difficultés en cas de ralentissement de l’activité.
- La demande des consommateurs évolue : La baisse des dépenses discrétionnaires touche d’abord les petits détaillants et les prestataires de services.
Par exemple, lors de la crise financière de 2008, de nombreuses petites banques et détaillants se sont effondrés, tandis que les grandes entreprises aux sources de revenus diversifiées ont mieux résisté à la tempête.
Dépendance à l’égard de quelques clients ou fournisseurs clés
De nombreuses petites capitalisations dépendent d’un seul client ou fournisseur pour une grande partie de leur chiffre d’affaires.
La perte de cette relation peut entraîner de graves problèmes financiers.
Par exemple, GoPro (GPRO) dépendait fortement de Best Buy (BBY) et d’Amazon (AMZN) pour la distribution, ce qui la rendait vulnérable aux variations de la demande dans le secteur de la vente au détail.
Avec le ralentissement de la croissance des ventes et l’intensification de la concurrence, l’entreprise s’est efforcée de diversifier ses revenus, ce qui a contribué à la chute brutale de ses actions.
Les actions à petite capitalisation sont-elles adaptées à votre portefeuille ?
Historiquement, les petites capitalisations ont surperformé les grandes capitalisations sur de longues périodes.
Mais les petites capitalisations comportent également des risques plus élevés. En raison de leur volatilité, de leur faible liquidité et de leur sensibilité aux tendances macroéconomiques, les investisseurs ont besoin d’une stratégie qui tienne compte à la fois du potentiel de hausse et de la protection contre les baisses.
En fin de compte, la situation de chaque investisseur est différente, qu’il s’agisse de sa tolérance au risque, de son horizon temporel ou de ses objectifs financiers. Il appartient à chacun de choisir les investissements qui correspondent à sa stratégie.
Comment les actions de petite capitalisation s’intègrent-elles dans un portefeuille diversifié ?
Les investisseurs doivent considérer les petites capitalisations en même temps que d’autres catégories d’actifs afin d’équilibrer le risque et le rendement. L’exposition aux petites capitalisations fonctionne bien lorsqu’elle est combinée avec :
- Actions de premier ordre à grande capitalisation : Assure la stabilité et le revenu des dividendes.
- Actions de moyenne capitalisation : comblent le fossé entre les entreprises à croissance rapide et les entreprises établies.
- Actions internationales : Les opportunités s’étendent au-delà des marchés américains.
Par exemple, un investisseur qui détenait à la fois des actions de croissance de petites capitalisations et des actions de grandes capitalisations versant des dividendes dans les années 2010 a enregistré des rendements élevés avec une volatilité plus faible qu’un portefeuille composé uniquement de petites capitalisations.
L’importance de la réflexion à long terme
L’investissement dans les petites capitalisations récompense la patience. La plupart des meilleures actions de petite capitalisation mettent des années à réaliser leur plein potentiel.
Les investisseurs qui se concentrent sur les tendances à long terme, les fondamentaux solides et les équipes de gestion éprouvées obtiennent souvent de meilleurs résultats que ceux qui tentent de négocier les fluctuations de prix à court terme.
Par exemple, MercadoLibre (MELI) a passé des années à se développer en Amérique latine avant de devenir un géant du commerce électronique. Les investisseurs qui sont restés patients au lieu de vendre en cas de volatilité précoce ont réalisé des gains exponentiels.
En comprenant quand les petites capitalisations sont les plus performantes, en gérant efficacement le risque et en pensant à long terme, les investisseurs peuvent utiliser les actions de petites capitalisations pour améliorer les rendements de leur portefeuille tout en minimisant l’exposition à la baisse.
Foire aux questions (FAQ)
1. Pourquoi les actions de petite capitalisation ont-elles tendance à surperformer les actions de grande capitalisation ?
Les actions de petite capitalisation ont tendance à surperformer les actions de grande capitalisation parce qu’elles ont un potentiel de croissance plus élevé, qu’elles font l’objet d’une couverture analytique moindre et qu’elles opèrent souvent sur des marchés sous-pénétrés. Ces facteurs permettent aux investisseurs de trouver des entreprises sous-évaluées avant qu’elles n’attirent l’attention du grand public.
2. Quand les actions de petite capitalisation sont-elles sous-performantes ?
Les actions à petite capitalisation sont moins performantes pendant les récessions, les périodes de forte inflation et lorsque les taux d’intérêt augmentent, ce qui rend les emprunts plus coûteux. Dans ces conditions, les investisseurs déplacent souvent leurs capitaux vers les grandes capitalisations dont les bilans sont plus solides.
3. Les actions de petite capitalisation sont-elles plus risquées que les actions de grande capitalisation ?
Les actions de petite capitalisation comportent plus de risques que les actions de grande capitalisation en raison de leur moindre liquidité, de leur plus grande volatilité et de leur plus grande sensibilité à la conjoncture économique. Toutefois, les investisseurs qui gèrent bien le risque peuvent encore obtenir de bons rendements à long terme.
4. Comment les taux d’intérêt affectent-ils les actions de petite capitalisation ?
Les taux d’intérêt affectent les actions des petites capitalisations parce que la hausse des taux augmente les coûts d’emprunt et réduit la liquidité du marché, ce qui rend les investisseurs plus réticents à prendre des risques. À l’inverse, la baisse des taux stimule souvent les performances des petites capitalisations en améliorant l’accès aux capitaux et en encourageant la croissance économique.
5. Quel est le meilleur moment pour acheter des actions de petite capitalisation ?
Le meilleur moment pour acheter des actions de petites capitalisations est au début d’une reprise économique, après une chute importante du marché, ou lorsque les taux d’intérêt atteignent leur maximum et commencent à baisser. Ces conditions créent souvent des valorisations attrayantes et de fortes opportunités de croissance pour les sociétés à petite capitalisation.
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