Le flux de trésorerie disponible, ou FCF, est la trésorerie qu’une entreprise génère après avoir pris en compte les sorties de fonds nécessaires au maintien de ses activités et au financement de ses dépenses d’investissement. De nombreux investisseurs considèrent le FCF comme une meilleure mesure de la rentabilité que le revenu net ou les bénéfices, car il exclut les dépenses hors trésorerie et tient compte des dépenses d’investissement et des variations du fonds de roulement net (FRN).
Les investisseurs et les analystes qui analysent les performances d’une société cotée en bourse peuvent utiliser des variantes du flux de trésorerie disponible, telles que le flux de trésorerie disponible pour l’entreprise (FCFF) et le flux de trésorerie disponible pour les capitaux propres (FCFE), car la structure du capital varie d’une société à l’autre.
Comment calcule-t-on le flux de trésorerie disponible ?
La formule la plus courante du FCF est la suivante :
Flux de trésorerie disponible = flux de trésorerie provenant des opérations – dépenses en capital
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Comment une entreprise utilise-t-elle son flux de trésorerie disponible ?
Le FCF est un indicateur important car il montre l’efficacité avec laquelle une entreprise génère des liquidités. En principe, après avoir comptabilisé les dépenses et les investissements (CAPEX), l’entreprise dispose d’un flux de trésorerie disponible qu’elle peut utiliser pour développer ses activités de base.
Le flux de trésorerie disponible est généralement réparti entre ces cinq domaines principaux :
- Réinvestissement dans l’entreprise: Les entreprises peuvent utiliser le FCF pour alimenter la croissance en réinvestissant dans des dépenses d’investissement (CapEx) telles que de nouveaux équipements, installations ou technologies, qui peuvent améliorer l’efficacité, soutenir l’expansion et stimuler la croissance du chiffre d’affaires à long terme.
- Remboursement de la dette: La réduction de l’encours de la dette grâce au flux de trésorerie disponible renforce le bilan, réduit les charges d’intérêt et diminue le risque financier, ce qui permet d’améliorer la flexibilité financière et la cote de crédit.
- Dividendes aux actionnaires: Le fait de reverser des liquidités aux actionnaires sous forme de dividendes est un moyen de fournir un flux de revenus régulier, d’attirer des investisseurs axés sur les revenus et de démontrer la santé financière de l’entreprise, en particulier si celle-ci maintient ou augmente le dividende au fil du temps.
- Rachat d’actions: Le rachat d’actions réduit le nombre d’actions en circulation, augmente le bénéfice par action pour les actionnaires restants et accroît potentiellement la valeur de l’action tout en témoignant de la confiance dans les perspectives d’avenir de l’entreprise.
- Acquisitions ou investissements stratégiques: L’utilisation du FCF pour des acquisitions ou des investissements dans des activités complémentaires ou des opportunités de croissance peut permettre de diversifier les flux de revenus, de conquérir de nouveaux segments de marché et de renforcer la position concurrentielle.
Une entreprise qui génère un flux de trésorerie disponible positif dispose de la flexibilité financière nécessaire pour améliorer la richesse des actionnaires, ce qui en fait un choix intéressant pour les investisseurs.
Quelle est la différence entre le revenu net et le flux de trésorerie disponible ?
Le revenu net et le flux de trésorerie disponible sont des indicateurs financiers essentiels, mais ils ont des objectifs différents et fournissent des informations différentes sur la santé financière d’une entreprise.
Le revenu net est le bénéfice qu’une entreprise réalise après avoir déduit toutes les dépenses, tous les impôts et tous les coûts de ses recettes. Il comprend les dépenses non monétaires telles que la dépréciation et l’amortissement.
Mais il ne tient pas compte des variations du fonds de roulement ou des dépenses d’investissement.
Le flux de trésorerie disponible est la trésorerie qu’une entreprise génère après avoir pris en compte les sorties de fonds nécessaires au fonctionnement quotidien et à l’entretien de ses actifs. Il s’agit d’un indicateur basé sur la trésorerie qui tient compte des dépenses d’investissement et des variations du fonds de roulement, fournissant ainsi une mesure plus directe de la génération et de l’utilisation des liquidités. Le FCF est utilisé pour évaluer la liquidité et la flexibilité financière d’une entreprise.
Alors que le revenu net donne un aperçu de la rentabilité sur la base des règles comptables, le FCF offre une vision plus pratique de la santé financière d’une entreprise en indiquant le montant des liquidités qu’elle a réellement générées ou consommées.
Quelle est la différence entre FCFF et FCFE ?
Le flux de trésorerie disponible pour l’entreprise (FCFF) et le flux de trésorerie disponible pour les capitaux propres (FCFE) sont des mesures utilisées pour évaluer le flux de trésorerie d’une entreprise. Cependant, ils ciblent des parties prenantes différentes et ont des définitions et des calculs distincts.
Flux de trésorerie disponible pour l’entreprise (FCFF)
Le FCFF représente le flux de trésorerie total disponible pour tous les investisseurs, y compris les détenteurs de dettes et les actionnaires, après avoir couvert tous les coûts d’exploitation, les impôts et les dépenses d’investissement. Il est aussi communément appelé “Unlevered Free Cash Flow” (UFCF).
La formule pour calculer le FCFF est la suivante :
Caractéristiques :
- On parle de flux de trésorerie disponible “sans effet de levier”, car il ne tient pas compte de l’impact de l’effet de levier (endettement).
- Utile pour l’évaluation de l’entreprise car elle représente la valeur totale pour tous les apporteurs de capitaux.
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Flux de trésorerie libre vers les capitaux propres (FCFE) :
Le FCFE représente le flux de trésorerie disponible pour les actionnaires après que toutes les dépenses, les remboursements de dettes et les réinvestissements nécessaires ont été effectués. Il est aussi communément appelé “Levered Free Cash Flow” (LFCF).
Caractéristiques :
- Connu sous le nom de flux de trésorerie disponible “avec effet de levier”, car il tient compte de l’impact de l’effet de levier.
- Utile pour l’évaluation des fonds propres, car elle se concentre uniquement sur les créances des détenteurs de fonds propres.
En substance, alors que le FCFF mesure le total des liquidités disponibles pour tous les investisseurs (dette et capitaux propres), le FCFE représente les liquidités disponibles spécifiquement pour les actionnaires. Les deux mesures sont essentielles pour les analystes et les investisseurs dans des contextes différents, le FCFF étant utilisé dans les évaluations à l’échelle de l’entreprise et le FCFE dans les scénarios spécifiques aux actions.
Par conséquent, tout investisseur souhaitant investir dans les actions ou les obligations d’entreprise de la société doit analyser les tendances du FCFF. Un FCFF négatif peut susciter des inquiétudes chez les investisseurs, car il indique que l’entreprise ne peut pas couvrir ses coûts d’exploitation et ses investissements avec ses flux de trésorerie.
Mais il faut aller plus loin pour voir où les flux de trésorerie sont alloués. Par exemple, une entreprise dont les activités se développent rapidement comme Tesla peut avoir déclaré des flux de trésorerie disponibles négatifs pendant des années avant de bénéficier d’économies d’échelle. En fait, les sorties de trésorerie libre de Tesla ont atteint près de -3,5 milliards de dollars en 2017. Mais l’entreprise a ensuite généré un FCF positif de 7,6 milliards de dollars en 2022.
Tesla a développé ses capacités de production au cours de la dernière décennie avant de déclarer un flux de trésorerie disponible positif au cours des trois dernières années.
L’importance du FCF dans les décisions d’investissement
La valeur d’une entreprise est le flux de trésorerie disponible actualisé qu’elle génère au cours de sa durée de vie. Le modèle d’actualisation des flux de trésorerie (DCF) est l’une des méthodes les plus populaires pour calculer la valeur intrinsèque d’une entreprise.
Le FCF d’une entreprise est lié à plusieurs éléments, dont la croissance du chiffre d’affaires, l’optimisation des coûts, l’efficacité opérationnelle, le versement de dividendes, le rachat d’actions et l’endettement.
Si le cours des actions d’une entreprise a chuté, mais que ses flux de trésorerie continuent d’augmenter, cela peut indiquer que le moment est venu de réaliser un investissement. À l’inverse, une entreprise dont les flux de trésorerie diminuent peut suggérer qu’elle n’est pas en mesure d’assurer l’autonomie de ses opérations commerciales. Cela peut l’obliger à s’endetter davantage pour financer son expansion, ce qui affaiblit son bilan.
Avantages de l’utilisation du FCF
Le flux de trésorerie disponible fournit aux investisseurs et aux analystes diverses informations sur la santé financière d’une entreprise. Bien qu’un flux de trésorerie disponible plus élevé soit considéré comme meilleur, nous avons vu avec l’exemple de Tesla qu’une sortie de trésorerie négative n’est pas toujours un mauvais signe.
Le flux de trésorerie disponible montre la capacité d’une entreprise à rembourser sa dette et peut être utilisé pour indiquer les perspectives de croissance future.
Le FCF peut également vous aider à mieux analyser les activités d’une entreprise. Le flux de trésorerie d’exploitation inclut les variations de l’actif et du passif, ce qui permet de voir où les liquidités de l’entreprise sont déployées et à quelles fins.
Par exemple, si les comptes créditeurs d’une entreprise ont diminué au cours des derniers trimestres, cela peut indiquer que l’entreprise paie ses fournisseurs beaucoup plus rapidement. De même, une baisse des comptes débiteurs peut signifier que l’entreprise reçoit les paiements de ses clients plus rapidement.
La métrique FCF :
- Filtre les transactions sans effet de trésorerie et fournit une mesure réaliste de la capacité d’une entreprise à financer ses opérations.
- offre une image plus claire de la santé financière de l’entreprise
- Est un indicateur des perspectives de croissance future.
- Il s’agit d’un meilleur indicateur que les bénéfices, qui peuvent être manipulés par des techniques comptables.
- Indique l’efficacité avec laquelle une entreprise convertit ses revenus en liquidités réelles.
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Inconvénients de l’utilisation du FCF
Le principal inconvénient du FCF est que les dépenses en capital des entreprises varient d’une année à l’autre et d’un secteur à l’autre.
Une entreprise qui connaît une croissance rapide et qui se développe rapidement peut être amenée à allouer des ressources importantes aux dépenses d’investissement, ce qui diminuera ses flux de trésorerie à court terme. Les dépenses en capital peuvent être irrégulières et volatiles, ce qui rend difficile le recours au FCF.
En outre, des chiffres élevés de FCF peuvent suggérer qu’une entreprise ne réinvestit pas dans la croissance organique, ce qui peut avoir un impact négatif sur les flux de trésorerie futurs.
Section FAQ
Qu’est-ce que le flux de trésorerie disponible ?
Le flux de trésorerie disponible (FCF) représente les liquidités qu’une entreprise génère après avoir pris en compte les dépenses d’investissement (CapEx) nécessaires au maintien ou à l’expansion de sa base d’actifs. Il s’agit d’une mesure clé de la santé financière d’une entreprise et de sa capacité à générer des liquidités qui peuvent être utilisées pour les dividendes, le réinvestissement, la réduction de la dette ou à d’autres fins.
Qu’est-ce que la formule du flux de trésorerie disponible ?
La formule de base du flux de trésorerie disponible est la suivante :
FCF = flux de trésorerie d’exploitation – dépenses d’investissement (CapEx)
Cette formule soustrait les dépenses en capital des liquidités générées par les activités d’exploitation pour indiquer le montant des liquidités disponibles pour l’entreprise après le maintien ou l’accroissement de ses actifs.
Pourquoi le flux de trésorerie disponible est-il important ?
Le flux de trésorerie disponible est essentiel car il donne aux investisseurs un aperçu de la capacité d’une entreprise à générer des liquidités qui peuvent être utilisées pour diverses activités créatrices de valeur, telles que le versement de dividendes, la réduction de la dette ou le réinvestissement dans l’entreprise. Un FCF élevé indique la stabilité financière et le potentiel de croissance d’une entreprise.
Comment le flux de trésorerie d’exploitation et les dépenses en capital affectent-ils le flux de trésorerie disponible ?
Le flux de trésorerie d’exploitation représente les liquidités générées par les activités principales d’une entreprise. Les dépenses d’investissement (CapEx) sont les investissements réalisés par une entreprise pour maintenir ou développer ses actifs physiques, tels que les machines ou les biens immobiliers. En soustrayant les dépenses d’investissement du flux de trésorerie d’exploitation, on obtient une image précise de la trésorerie disponible après le maintien des activités.
Le flux de trésorerie disponible peut-il être négatif et que signifie-t-il ?
Oui, le flux de trésorerie disponible peut être négatif lorsque les dépenses d’investissement d’une entreprise dépassent son flux de trésorerie d’exploitation. Un flux de trésorerie disponible négatif n’est pas nécessairement mauvais signe ; il peut indiquer un investissement important dans l’entreprise en vue d’une croissance à long terme, mais un flux de trésorerie disponible négatif persistant peut être le signe de difficultés financières ou opérationnelles.
TIKR à emporter
Le flux de trésorerie disponible (FCF) est un indicateur essentiel pour évaluer la santé financière d’une entreprise, car il calcule les liquidités restantes après les dépenses d’exploitation et les dépenses d’investissement.
Le FCF mesure la capacité d’une entreprise à rembourser ses dettes, à réinvestir et à restituer de la valeur à ses actionnaires. Toutefois, cette mesure peut varier en fonction du secteur et du contexte et doit être utilisée comme l’un des nombreux ratios permettant d’évaluer une action.
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