Certaines entreprises investissent judicieusement le capital de leurs actionnaires, transformant chaque dollar en un profit nettement plus important. Ces entreprises créent de la valeur à long terme et génèrent de fortes performances boursières pour les investisseurs.
Mais d’autres entreprises gaspillent leur capital en raison d’une expansion non rentable ou de mauvaises décisions. Ces entreprises enregistrent de mauvais rendements, une faible rentabilité et, en fin de compte, des performances boursières médiocres à long terme.
Les investisseurs peuvent analyser la qualité d’une entreprise en examinant son rendement du capital investi (RCI). La compréhension du ROIC permet d’identifier les entreprises qui utilisent leurs ressources de manière efficace et créent de la valeur actionnariale à long terme.
Cet article explique comment mesurer le ROIC, ce qu’il révèle d’une entreprise et comment vous pouvez l’utiliser pour prendre des décisions d’investissement plus judicieuses.
Qu’est-ce que la rentabilité du capital investi (ROIC) ?
La rentabilité du capital investi (ROIC) est un indicateur que les investisseurs utilisent pour déterminer l’efficacité avec laquelle une entreprise alloue son capital pour générer des bénéfices. Un ROIC élevé indique que l’entreprise investit son capital dans des projets rentables.
Le RCI est souvent exprimé en pourcentage. Par exemple, un RCI de 50 % signifie que pour chaque dollar investi dans une entreprise, celle-ci génère 50 cents de revenus. Certains investisseurs s’intéressent aux entreprises dont le RCI est constamment élevé, car il s’agit d’un bon indicateur des performances de l’entreprise.
Conseil de pro : En règle générale, les entreprises merveilleuses ont tendance à avoir un rendement du capital de plus de 20 % en moyenne. Les entreprises dont le rendement du capital est constamment inférieur à 10 % peuvent avoir du mal à créer de la valeur pour l’actionnaire à long terme.
Les investisseurs avisés comparent le ROIC au coût moyen pondéré du capital (WACC) pour déterminer si une entreprise utilise son capital de manière efficace.
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ROIC vs WACC
Le RCI mesure l’efficacité avec laquelle une entreprise génère des bénéfices à partir du capital investi dans ses activités. Il s’agit d’un indicateur clé de la capacité d’une entreprise à générer des bénéfices pour ses actionnaires.
D’autre part, le coût moyen pondéré du capital (CMPC) représente le coût moyen du financement des opérations d’une entreprise par l’emprunt et les capitaux propres. Il prend en compte le coût de la dette et des capitaux propres et est utilisé pour actualiser les flux de trésorerie futurs dans les modèles d’évaluation.
Pour qu’une entreprise crée de la valeur pour ses actionnaires et soit financièrement saine, son RCI doit être supérieur à son CMPC. Si le RCI est supérieur au CMPC, cela signifie que l’entreprise tire davantage de ses investissements qu’elle ne paie de frais de financement pour les financer. Cela signifie qu’elle génère des rendements excédentaires pour ses investisseurs et ses actionnaires, ce qui est positif pour la valeur de l’entreprise. À l’inverse, si le RCI est inférieur au CMPC, les investissements de l’entreprise ne génèrent pas suffisamment de rendement pour couvrir le coût du capital, ce qui indique une perte potentielle de valeur et une inefficacité financière.
Comment calculer le ROIC
Pour calculer le RCI, il faut diviser le bénéfice net d’exploitation après impôts (BNPA) par le capital investi. Il est généralement exprimé en pourcentage.
- NOPAT: mesure les bénéfices de l’entreprise en supposant qu’elle n’a pas de dettes. Ainsi, qu’une entreprise soit financée par des fonds propres ou par des dettes, le NOPAT est calculé de la même manière. Pour calculer le NOPAT, il faut soustraire les impôts sur la trésorerie du résultat d’exploitation ou du résultat avant intérêts et impôts (EBIT).
- Capital investi : Il s’agit du montant total des capitaux investis dans une entreprise, qu’il s’agisse de dettes ou de fonds propres. Le capital investi est la somme des dettes à long terme, des dettes à court terme et des capitaux propres.
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Qu’est-ce qu’un bon ratio de rentabilité du capital investi ?
Une référence utile est qu’un bon rendement du capital investi dépasse généralement le CMPC de l’entreprise d’au moins 2 %. Un RCI supérieur au CMPC est un signe positif, qui montre que l’entreprise utilise son argent à bon escient et crée de la valeur pour ses investisseurs.
En règle générale, plus le RCI est élevé, mieux c’est, car il indique que l’entreprise est plus efficace pour tirer profit de ses ressources. Par exemple, O’Reilly Automotive (ORLY) a un RCI de 50 % par rapport à son homologue, Advance Auto Parts (AAP), qui a un RCI de 2 %.
Il est important de comprendre les raisons de la différence de ROIC, mais toutes choses étant égales par ailleurs, cela montre qu’O’Reilly est l’entreprise la plus efficace.
Entreprises à fort ROIC
Les entreprises dont le RCI est élevé savent comment investir leur argent de manière judicieuse. Elles transforment chaque dollar de capital en bénéfices importants, ce qui alimente la croissance à long terme.
Ces entreprises disposent souvent d’avantages concurrentiels, d’un fort pouvoir de fixation des prix et d’opérations efficaces.
Voici quelques exemples :
- Texas Instruments (TXN) se concentre sur les produits semi-conducteurs à forte marge tout en maintenant les dépenses d’investissement à un niveau peu élevé, ce qui lui permet d’afficher un retour sur investissement de plus de 30 % par an en moyenne. Son approche disciplinée de la R&D et de la fabrication en fait l’un des fabricants de puces les plus efficaces.
- Domino’s Pizza (DPZ) a construit un modèle de franchise efficace qui nécessite peu de capital tout en générant des bénéfices importants. Son RCI dépasse actuellement 70 %, ce qui montre à quel point l’entreprise a réussi à augmenter ses bénéfices sans réinvestir massivement.
- Visa (V) et Mastercard (MA) gèrent des entreprises à faible actif avec un levier d’exploitation élevé, ce qui leur permet de générer un RCI bien supérieur à 20 % avec des besoins en capitaux minimes.
- MSCI (MSCI ) exploite une entreprise de données et de notation de crédit à marge élevée qui ne nécessite que très peu de réinvestissement. Leur excellent RCI reflète l’efficacité avec laquelle ils réalisent des bénéfices importants sur le capital investi dans l’entreprise.
Lorsqu’une entreprise affiche régulièrement un RCI élevé, cela signifie qu’elle peut utiliser son capital de manière efficace. Ces entreprises peuvent réinvestir dans la croissance sans sacrifier la rentabilité, ce qui se traduit par des rendements composés pour les investisseurs.
Entreprises à faible ROIC
Les entreprises dont le RCI est faible ont du mal à tirer des bénéfices importants de leurs investissements.
Certains se développent de manière trop agressive, tandis que d’autres gaspillent des capitaux dans des projets qui ne produisent pas de résultats.
Voici quelques entreprises confrontées à des problèmes de retour sur investissement :
- Boeing (BA) a souffert de retards de production, de problèmes de qualité et d’une augmentation des coûts. Son faible RCI reflète la difficulté de transformer son énorme capital en bénéfices réguliers.
- Walgreens Boots Alliance (WBA) opère sur un marché de la pharmacie de détail très concurrentiel, caractérisé par une pression sur les prix et une augmentation des coûts. Son rendement des capitaux propres (ROIC) s’est dégradé car l’entreprise peine à dégager des bénéfices importants.
- AT&T (T) est lourdement endettée et dépense des milliards en infrastructures, mais son faible RCI montre que ces investissements ne génèrent qu’un faible profit économique.
- Lucid Motors (LCID) et d’autres start-ups affichent souvent un ROIC faible ou négatif parce que ces entreprises sont sur la voie de la rentabilité. En outre, ces entreprises ont tendance à investir massivement dans la croissance, ce qui réduit le bénéfice net d’exploitation après impôts (NOPAT), qui est l’élément de “rendement” dans le rendement du capital investi.
Un faible RCI n’est pas toujours rédhibitoire pour une entreprise, car de nombreuses sociétés ayant un faible RCI peuvent être sur la voie de la rentabilité ou réinvestir en vue de la croissance.
Toutefois, lorsqu’une entreprise ne parvient pas à générer des rendements élevés, c’est le signe qu’elle risque de ne pas créer de valeur à long terme pour les investisseurs.
Limites du RCI
Le RCI est un indicateur financier précieux, mais il présente certaines limites qu’il convient de prendre en compte.
Les éléments non récurrents peuvent fausser le RCI. Par exemple, le NOPAT au numérateur peut être faussé par des charges de restructuration, des radiations, des litiges et d’autres charges non récurrentes. Il est important que les éléments entrant dans le calcul du RCI soient une mesure fiable des activités courantes de l’entreprise.
Le RCI est également moins applicable dans certains secteurs que dans d’autres. Par exemple, l’utilisation du ROIC pour évaluer les banques n’est pas viable car les banques utilisent le financement pour leurs produits (par exemple, les prêts). Dans ce cas, la rentabilité des fonds propres (ROE) serait une meilleure mesure pour évaluer les banques.
Enfin, les jeunes entreprises peuvent ne pas être rentables parce qu’elles réinvestissent leurs bénéfices dans la croissance de l’entreprise. Dans ce cas, le RCI ne sera pas aussi utile pour mesurer la rentabilité initiale de l’entreprise.
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Autres indicateurs de rentabilité
Si le ROIC est un indicateur puissant, il n’est pas le seul moyen de mesurer la rentabilité et l’efficacité d’une entreprise. Les investisseurs examinent souvent le rendement des capitaux propres (ROE) et le rendement des actifs (ROA) parallèlement au ROIC pour obtenir une image plus complète.
- Rendement des capitaux propres (ROE) : Le ROE mesure l’efficacité avec laquelle une entreprise utilise les fonds propres pour générer des bénéfices. Il se calcule comme suit : revenu net / capitaux propres. Un ROE élevé indique que l’entreprise génère efficacement des bénéfices pour les actionnaires. Toutefois, un endettement excessif peut gonfler artificiellement le ROE (un endettement élevé diminue les capitaux propres), ce dont il faut tenir compte.
- Rendement des actifs (ROA) : Le ROA évalue la manière dont une entreprise utilise ses actifs pour produire des bénéfices. Il se calcule comme suit : revenu net / total des actifs. Un ROA élevé indique qu’une entreprise utilise efficacement ses actifs pour générer des bénéfices, mais les industries à forte intensité de capital ont souvent des ROA plus faibles en raison de l’importance de leurs actifs.
Chaque mesure fournit un angle différent sur la rentabilité, mais le ROIC est largement accepté comme la meilleure mesure parce qu’il mesure le bénéfice total que l’entreprise crée sur son capital total investi. C’est la meilleure façon de mesurer la capacité de l’entreprise à créer de la valeur pour les actionnaires.
Section FAQ :
Qu’est-ce que la rentabilité du capital investi (ROIC) ?
La rentabilité du capital investi (ROIC) mesure l’efficacité avec laquelle une entreprise génère des bénéfices à partir de son capital investi. Il aide les investisseurs à déterminer dans quelle mesure une entreprise utilise son capital pour créer de la valeur.
Comment le ROIC est-il calculé ?
Le ROIC est calculé en divisant le bénéfice net d’exploitation après impôts (NOPAT) d’une entreprise par son capital investi. Ce ratio donne une idée de la capacité de l’entreprise à générer des rendements par rapport à sa base de capital.
Qu’est-ce qu’un bon RCI ?
Un bon RCI est généralement supérieur au coût moyen pondéré du capital (CMPC) de l’entreprise, ce qui indique que l’entreprise génère des rendements supérieurs à son coût de financement. En général, un RCI supérieur à 10 % est considéré comme positif, bien que cela varie en fonction du secteur d’activité.
Pourquoi le ROIC est-il important pour les investisseurs ?
Le RCI aide les investisseurs à évaluer la rentabilité d’une entreprise et l’efficacité avec laquelle elle déploie ses capitaux. Un RCI élevé et constant est le signe d’une gestion solide et d’avantages concurrentiels durables.
Comment le ROIC se compare-t-il à d’autres indicateurs de rentabilité ?
Le RCI est plus complet que des mesures telles que le rendement des capitaux propres (ROE) ou le rendement des actifs (ROA), car il tient compte à la fois du financement par l’emprunt et du financement par les capitaux propres. Il s’agit donc d’un outil utile pour évaluer les véritables performances financières d’une entreprise.
TIKR à emporter
Le RCI indique dans quelle mesure une entreprise utilise son argent pour générer des bénéfices. Un ROIC élevé montre qu’une entreprise fait bon usage de ses ressources en investissant dans des projets et des investissements rentables.
Si le RCI d’une entreprise dépasse le coût du capital, le cours de l’action peut augmenter considérablement au fil du temps, car l’entreprise crée de la valeur pour les actionnaires.
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