Les rachats d’actions ont gagné en popularité au cours des deux dernières décennies.
Selon un rapport de Goldman Sachs, les rachats d’actions effectués par les entreprises de l’indice S&P 500 pourraient atteindre 925 milliards de dollars en 2024, soit une hausse de 13 % d’une année sur l’autre, et Goldman estime que les rachats augmenteront de 16 % pour atteindre 1 075 milliards de dollars en 2025.
Ces chiffres sont de plus en plus significatifs, étant donné qu’en 2010, les rachats n’ont totalisé que 319 milliards de dollars.
Qu’est-ce qu’un rachat d’actions ?
Une entreprise peut utiliser ses bénéfices de différentes manières.
Elle peut soit réinvestir les bénéfices dans l’entreprise pour la développer et l’étendre davantage, soit réinvestir de différentes manières en acquérant d’autres entreprises. Les liquidités supplémentaires peuvent être utilisées pour rembourser des dettes ou pour récompenser directement les actionnaires en leur versant un dividende.
Les rachats d’actions sont une autre option d’allocation de capital où l’entreprise peut utiliser des liquidités supplémentaires pour racheter ses actions en circulation.
En règle générale, un programme de rachat doit être établi et autorisé par le conseil d’administration de l’entreprise. Le montant du rachat et la date d’expiration sont alors précisés.
Par exemple, une entreprise peut publier un communiqué de presse indiquant que son conseil d’administration a approuvé un programme de rachat d’un milliard de dollars qui se déroulera entre janvier 2023 et décembre 2025.
Un rachat peut être effectué par différentes méthodes. Il s’agit notamment de
- Rachat sur le marché libre: Les actions sont rachetées au prix du marché.
- Offre publique d’achat: Dans ce cas, la société émet aux actionnaires une “offre d’achat” de leurs actions. Les actions sont généralement rachetées avec une prime par rapport au prix du marché, ce qui incite les actionnaires à revendre leurs actions à la société.
Pourquoi une entreprise procède-t-elle à des rachats d’actions ?
Les entreprises ont plusieurs raisons de racheter leurs actions :
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L’action peut être sous-évaluée
La direction de l’entreprise peut estimer que ses actions sont sous-évaluées et lancer un programme agressif de rachat d’actions. Par exemple, pendant le marché baissier de 2022, les actions du géant des médias sociaux Meta Platforms ont chuté de plus de 76 % par rapport à leurs plus hauts niveaux historiques.
Meta a racheté pour plus de 28 milliards de dollars d’actions en 2022 et a lancé un programme de rachat totalisant 40 milliards de dollars en 2023. Le conseil d’administration de l’entreprise a estimé que le rachat d’actions était une bonne utilisation du capital et a procédé à des rachats agressifs d’actions :
Vous pouvez constater à quel point cette démarche a été payante. L’argent investi dans les actions de Meta en 2022 et 2023 a déjà doublé de valeur.
Étant donné que la direction a acheté des actions Meta et que les actions Meta ont pris de la valeur, la direction a directement augmenté la valeur de l’entreprise dans son ensemble et a créé de la valeur pour les actionnaires.
Le rachat d’actions lorsque celles-ci sont sous-évaluées est une utilisation efficace du capital.
Les rachats sont fiscalement avantageux
La plupart des investissements sont imposables, sauf s’ils sont détenus sur des comptes fiscalement avantageux tels que les IRA. Par exemple, les actionnaires à long terme sont imposés au taux des plus-values pour les dividendes qu’ils reçoivent.
Les rachats d’actions sont uniques car, contrairement aux dividendes, ils ne sont pas imposables. Cela peut faire des rachats d’actions un moyen plus efficace que les dividendes d’augmenter le rendement réel pour les investisseurs lorsque les actions sont achetées à des prix raisonnables.
Croissance du bénéfice par action
Une autre raison essentielle des rachats d’actions est que l’action de l’entreprise a un impact positif sur la croissance de ses bénéfices. Supposons qu’une entreprise comptant 100 millions d’actions en circulation réalise un bénéfice annuel de 200 millions de dollars, soit un bénéfice par action (BPA) de 2 dollars. Si elle rachète 10 millions d’actions, son nombre d’actions sera ramené à 90 millions. Compte tenu de son bénéfice de 200 millions de dollars, son BPA sera alors supérieur de 11 %, à 2,22 dollars par action.
Dans ce cas, le programme de rachat a été utilisé pour augmenter le bénéfice par action pour les investisseurs et accroître la valeur de chaque action.
Cependant, il est important de comprendre que les rachats sont souvent considérés comme un moyen “artificiel” d’augmenter le bénéfice par action, car les bénéfices de la société n’ont pas réellement augmenté – la société a simplement pris la décision d’allouer du capital pour réduire le nombre d’actions en circulation.
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Les rachats ne sont pas contraignants
Au fil des ans, nous avons constaté que lorsqu’une entreprise réduit ou supprime son dividende, le cours de l’action chute de manière significative. Par conséquent, une entreprise évitera généralement de verser un dividende si elle n’est pas certaine de pouvoir le maintenir tout au long des cycles économiques.
En comparaison, l’abandon d’un programme de rachat ne suscite pas le même dédain de la part de Wall Street. Un programme de rachat peut donner aux entreprises plus de flexibilité qu’un programme de dividendes.
Rachats d’actions par Apple
Apple a commencé son programme de rachat d’actions en 2012 et a fait preuve d’un bilan louable en matière de restitution de capital aux investisseurs. En 2018, Apple a lancé un programme de rachat d’actions de 100 milliards de dollars, le plus important jamais réalisé dans l’histoire de l’entreprise.
Cette année, le géant technologique a racheté pour 110 milliards de dollars d’actions supplémentaires, dépassant ainsi son propre record. Apple a terminé le trimestre de mars avec 160 milliards de dollars de liquidités.
Le programme de rachat d’Apple a toujours augmenté le BPA ajusté.
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Avantages et inconvénients des rachats d’actions
Les analystes et les investisseurs considèrent les rachats d’actions comme un événement positif. Il s’agit d’un moyen favorable aux actionnaires d’allouer du capital, mais le processus peut présenter quelques inconvénients.
Pour :
- Augmentation du bénéfice par action : Les rachats d’actions peuvent améliorer le bénéfice par action d’une entreprise, ce qui la rend plus attrayante pour les investisseurs.
- Appréciation du capital : La réduction du nombre d’actions en circulation peut entraîner une hausse du prix des actions, ce qui profite aux actionnaires existants par le biais de l’appréciation du capital.
- Efficacité fiscale : Les rachats d’actions peuvent constituer un moyen fiscalement avantageux de restituer aux actionnaires des liquidités excédentaires par rapport aux dividendes.
- Compenser la dilution : Les entreprises en croissance émettent souvent des options d’achat d’actions pour recruter et conserver les meilleurs talents. Lorsque ces options sont exercées, elles augmentent le nombre total d’actions en circulation, ce qui dilue les investisseurs existants. Les rachats d’actions peuvent compenser cette dilution.
- Flexibilité du rendement du capital : Les entreprises peuvent procéder à des rachats d’actions peu fréquents, alors que les paiements de dividendes doivent être effectués selon un calendrier régulier. Si une entreprise souhaite restituer rarement du capital à ses actionnaires, le rachat d’actions peut être une bonne méthode.
- Un signal de confiance : Les entreprises qui procèdent à des rachats d’actions donnent souvent un signal de confiance dans leur avenir, ce qui peut renforcer la confiance et le sentiment des investisseurs.
Cons :
- Mauvaise utilisation des fonds : Les entreprises peuvent procéder à des rachats d’actions même si leurs titres ne sont pas sous-évalués. Cela peut être considéré comme un détournement de fonds qui auraient pu être utilisés pour des investissements plus productifs ou pour renforcer la position financière de l’entreprise.
- Coût d’opportunité : Les fonds utilisés pour le rachat d’actions pourraient être investis dans des projets plus rentables. Le fait d’opter pour des rachats plutôt que pour des investissements dans la recherche et le développement, des acquisitions ou d’autres opportunités de croissance peut limiter le potentiel à long terme de l’entreprise.
- Ingénierie financière : Certains critiques affirment que les rachats d’actions peuvent constituer une forme d’ingénierie financière, en dopant artificiellement le cours des actions sans résoudre les problèmes opérationnels sous-jacents.
- Rachats financés par l’endettement : Si une entreprise finance ses rachats d’actions par l’endettement, elle risque d’augmenter son levier financier, ce qui la rend plus vulnérable aux ralentissements économiques et aux fluctuations des taux d’intérêt.
Section FAQ
Qu’est-ce qu’un rachat d’actions ?
Un rachat d’actions, également connu sous le nom de rachat d’actions, est une opération par laquelle une entreprise rachète ses propres actions sur le marché libre. Cela réduit le nombre total d’actions en circulation et peut augmenter le bénéfice par action (BPA) et l’actionnariat.
Pourquoi les entreprises rachètent-elles leurs propres actions ?
Les entreprises rachètent des actions pour restituer du capital aux actionnaires, signaler leur confiance dans l’entreprise, compenser la dilution due à la rémunération en actions des salariés ou améliorer les ratios financiers tels que le bénéfice par action (BPA) et le rendement des capitaux propres (ROE).
Comment les rachats d’actions affectent-ils le cours des actions ?
Les rachats d’actions peuvent faire monter le cours d’une action en réduisant le nombre d’actions en circulation et en augmentant le bénéfice par action. Ils indiquent également que la direction estime que l’action est sous-évaluée, ce qui peut susciter l’intérêt des investisseurs.
Les rachats sont-ils plus avantageux que les dividendes ?
Les rachats offrent plus de souplesse que les dividendes, car les entreprises peuvent les augmenter ou les diminuer en fonction des conditions du marché. En revanche, les dividendes procurent des revenus plus prévisibles. La meilleure approche dépend des objectifs de l’investisseur et de la stratégie d’allocation du capital de l’entreprise.
Quels sont les risques liés au rachat d’actions ?
Les principaux risques liés aux rachats d’actions sont les suivants : surpayer les actions, réduire la flexibilité financière et masquer les faiblesses des fondamentaux par de l’ingénierie financière. Les investisseurs doivent s’assurer que les rachats sont soutenus par un flux de trésorerie important et ne sont pas financés par un endettement excessif.
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Les rachats d’actions peuvent être utilisés pour créer de la valeur pour les actionnaires lorsqu’ils sont effectués pour de bonnes raisons, par exemple lorsque les actions se négocient à un prix inférieur à leur valeur intrinsèque. Dans la majorité des cas, les rachats sont un moyen pour les entreprises de restituer du capital aux actionnaires, ce qui améliore le rendement pour ces derniers au fil du temps.
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