Alcune aziende investono saggiamente il capitale degli azionisti, trasformando ogni dollaro in un profitto significativamente maggiore. Queste aziende creano un valore a lungo termine e portano gli investitori ad ottenere forti performance azionarie.
Ma altre aziende sprecano il capitale con un’espansione non redditizia o con decisioni sbagliate. Queste aziende registrano scarsi rendimenti, scarsa redditività e, in ultima analisi, una performance azionaria negativa nel lungo periodo.
Gli investitori possono analizzare la qualità di un’azienda osservando il rendimento del capitale investito (ROIC). La comprensione del ROIC consente di individuare le aziende che utilizzano le proprie risorse in modo efficiente e creano valore per gli azionisti nel lungo periodo.
Questo articolo spiega come misurare il ROIC, cosa rivela di una società e come utilizzarlo per prendere decisioni di investimento più intelligenti.
Che cos’è il rendimento del capitale investito (ROIC)?
Il rendimento del capitale investito (ROIC) è un parametro che gli investitori utilizzano per determinare l’efficienza con cui un’azienda alloca il proprio capitale per generare profitti. Un ROIC elevato indica che l’azienda sta investendo il proprio capitale in progetti redditizi.
Il ROIC è spesso espresso in percentuale. Ad esempio, un ROIC del 50% indica che per ogni dollaro investito in un’azienda, questa genera 50 centesimi di reddito. Alcuni investitori scelgono le società con un ROIC costantemente elevato, in quanto è un buon segno di performance aziendale.
Suggerimento: Come regola generale, le aziende eccellenti tendono a registrare una media di rendimenti sul capitale superiore al 20%. Le aziende che registrano costantemente un rendimento del capitale inferiore al 10% potrebbero faticare a creare valore per gli azionisti nel lungo periodo.
Gli investitori più accorti confrontano il ROIC con il costo medio ponderato del capitale (WACC) per determinare se una società utilizza il proprio capitale in modo efficace.
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ROIC vs WACC
Il ROIC misura l’efficienza con cui una società genera profitti dal capitale investito nelle sue operazioni. È un indicatore chiave della capacità di una società di generare rendimenti per gli azionisti.
Il costo medio ponderato del capitale (WACC) rappresenta invece il costo medio del finanziamento delle operazioni di una società attraverso il debito e il capitale proprio. Il costo medio ponderato del capitale rappresenta il costo medio di finanziamento delle operazioni di un’azienda attraverso il debito e il capitale proprio, e viene utilizzato per attualizzare i flussi di cassa futuri nei modelli di valutazione.
Affinché una società crei valore per gli azionisti e sia finanziariamente sana, il suo ROIC dovrebbe essere superiore al suo WACC. Se il ROIC è superiore al WACC, l’azienda guadagna di più dagli investimenti rispetto ai costi di finanziamento sostenuti per finanziarli. Ciò significa che sta generando rendimenti in eccesso per i suoi investitori e azionisti, il che è positivo per il valore dell’azienda. Al contrario, se il ROIC è inferiore al WACC, gli investimenti dell’azienda non generano rendimenti sufficienti a coprire il costo del capitale, indicando una potenziale perdita di valore e un’inefficienza finanziaria.
Come calcolare il ROIC
Per calcolare il ROIC, si divide l’utile operativo netto al netto delle imposte (NOPAT) per il capitale investito. Di solito viene espresso in percentuale.
- NOPAT: misura gli utili dell’azienda nell’ipotesi che non abbia debiti. Pertanto, sia che un’azienda sia finanziata con capitale proprio sia che abbia un debito, il NOPAT è calcolato allo stesso modo. Per calcolare il NOPAT, si sottraggono le imposte di cassa dal reddito operativo o dall’utile prima degli interessi e delle imposte (EBIT).
- Capitale investito: Si riferisce all’importo totale del capitale investito in un’azienda, sia da fonti di debito che di capitale proprio. Il capitale investito è la somma di debiti a lungo termine, debiti a breve termine e capitale proprio.
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Qual è un buon rapporto di rendimento del capitale investito?
Un utile parametro di riferimento è che un buon rendimento del capitale investito supera generalmente il WACC dell’azienda di almeno il 2%. Un ROIC superiore al WACC è un segnale positivo, che dimostra che l’azienda sta utilizzando il proprio denaro in modo saggio e sta creando valore per i propri investitori.
In genere, più il ROIC è alto, meglio è, perché indica che l’azienda è più efficiente nel ricavare denaro dalle sue risorse. Ad esempio, O’Reilly Automotive (ORLY) ha un ROIC del 50% rispetto all’analoga società Advance Auto Parts (AAP), che ha un ROIC del 2%.
È importante comprendere i fattori che determinano la differenza di ROIC, ma a parità di altre condizioni, questo dimostra che O’Reilly è l’azienda più efficiente.
Aziende con un ROIC elevato
Le aziende con un ROIC elevato sanno come investire saggiamente il proprio denaro. Trasformano ogni dollaro di capitale in forti profitti, che alimentano la crescita a lungo termine.
Queste aziende hanno spesso vantaggi competitivi, un forte potere di determinazione dei prezzi e operazioni efficienti.
Ecco alcuni esempi:
- Texas Instruments (TXN) si concentra su prodotti a semiconduttore ad alto margine mantenendo basse le spese in conto capitale, con un ROIC medio superiore al 30% annuo. Il suo approccio disciplinato alla R&S e alla produzione la rende uno dei produttori di chip più efficienti.
- Domino’s Pizza (DPZ) ha costruito un modello di franchising efficiente che richiede poco capitale e produce profitti elevati. Il suo ROIC supera attualmente il 70%, a dimostrazione di quanto sia riuscita a scalare i profitti senza forti reinvestimenti.
- Visa (V) e Mastercard (MA) gestiscono attività leggere con un’elevata leva operativa, che consente loro di generare un ROIC ben superiore al 20% con un fabbisogno minimo di capitale.
- MSCI (MSCI) gestisce un’attività di dati e rating del credito ad alto margine che richiede pochissimi reinvestimenti. Il suo forte ROIC riflette l’efficienza con cui ottiene forti profitti sul capitale investito nell’attività.
Quando un’azienda registra costantemente un ROIC elevato, significa che è in grado di utilizzare il proprio capitale in modo efficiente. Queste aziende possono reinvestire nella crescita senza sacrificare la redditività, con conseguente aumento dei rendimenti per gli investitori.
Aziende con ROIC debole
Le aziende con un basso ROIC faticano a generare forti profitti dai loro investimenti.
Alcuni si espandono in modo troppo aggressivo, mentre altri sprecano capitale in progetti che non danno risultati.
Ecco alcune aziende che devono affrontare problemi di ROIC:
- Boeing (BA) ha sofferto di ritardi di produzione, problemi di qualità e costi crescenti. Il suo basso ROIC riflette la difficoltà di trasformare la sua enorme base di capitale in profitti costanti.
- Walgreens Boots Alliance (WBA) opera in un mercato farmaceutico al dettaglio altamente competitivo, con una pressione sui prezzi e costi in aumento. Il suo ROIC è in calo, poiché l’azienda fatica a generare profitti consistenti.
- AT&T (T) ha un forte indebitamento e spende miliardi in infrastrutture, ma il suo basso ROIC dimostra che questi investimenti generano un basso profitto economico.
- Lucid Motors (LCID) e altre startup vedono spesso un ROIC basso o negativo perché queste aziende sono sulla via della redditività. Inoltre, queste aziende tendono a investire pesantemente nella crescita, il che riduce il NOPAT (profitto operativo netto al netto delle imposte), che rappresenta il “ritorno” nel rendimento del capitale investito.
Un ROIC basso non è sempre un fattore di rottura per un’azienda, perché molte società che vedono un ROIC basso potrebbero essere sulla via della redditività o del reinvestimento per la crescita.
Tuttavia, quando un’azienda non riesce costantemente a generare forti rendimenti, è un segnale di allarme che potrebbe non creare valore a lungo termine per gli investitori.
Limiti del ROIC
Il ROIC è una metrica finanziaria preziosa, ma presenta alcuni limiti che devono essere presi in considerazione.
Le voci una tantum possono distorcere il ROIC. Ad esempio, il NOPAT nel numeratore può essere distorto da oneri di ristrutturazione, svalutazioni, controversie e altri oneri una tantum. È importante che gli input del ROIC siano una misura affidabile delle operazioni correnti dell’azienda.
Il ROIC è inoltre meno applicabile in alcuni settori rispetto ad altri. Ad esempio, l’utilizzo del ROIC per la valutazione delle banche non è praticabile perché le banche utilizzano finanziamenti per i loro prodotti (ad esempio, i prestiti). In questo caso, il rendimento del capitale proprio (ROE) sarebbe una metrica migliore per valutare le banche.
Infine, le giovani aziende potrebbero non essere redditizie perché stanno reinvestendo gli utili nell’azienda per crescere. In questo caso, il ROIC non sarà altrettanto utile per misurare la redditività iniziale dell’azienda.
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Altre metriche di redditività
Sebbene il ROIC sia una metrica potente, non è l’unico modo per misurare la redditività e l’efficienza di un’azienda. Gli investitori spesso considerano il rendimento del capitale proprio (ROE) e il rendimento delle attività (ROA) insieme al ROIC per avere un quadro più completo.
- Rendimento del capitale proprio (ROE): Il ROE misura l’efficacia con cui una società utilizza il patrimonio netto per generare profitti. Si calcola come Utile netto / Patrimonio netto. Un ROE elevato indica che un’azienda sta generando efficientemente rendimenti per gli azionisti. Tuttavia, un indebitamento eccessivo può gonfiare artificialmente il ROE (l’indebitamento elevato riduce il patrimonio netto).
- Rendimento delle attività (ROA): Il ROA valuta la capacità di un’azienda di utilizzare le proprie attività per produrre profitti. Si calcola come Utile netto / Attività totali. Un ROA elevato indica che un’azienda utilizza in modo efficiente le proprie attività per generare utili, ma i settori ad alta intensità di capitale hanno spesso un ROA più basso a causa delle ampie basi patrimoniali.
Ciascuna metrica fornisce un diverso punto di vista sulla redditività, ma il ROIC è ampiamente accettato come la migliore metrica perché misura il profitto totale creato dall’azienda sul capitale totale investito. Questo è il modo migliore per misurare la capacità dell’azienda di creare valore per gli azionisti.
Sezione FAQ:
Che cos’è il rendimento del capitale investito (ROIC)?
Il rendimento del capitale investito (ROIC) misura l’efficienza con cui una società genera profitti dal capitale investito. Aiuta gli investitori a determinare quanto bene una società stia utilizzando il proprio capitale per creare valore.
Come si calcola il ROIC?
Il ROIC si calcola dividendo l’utile operativo netto al netto delle imposte (NOPAT) di una società per il suo capitale investito. Questo rapporto fornisce indicazioni sulla capacità dell’azienda di generare rendimenti rispetto al capitale investito.
Che cosa si considera un buon ROIC?
Un buon ROIC è tipicamente superiore al costo medio ponderato del capitale (WACC) dell’azienda, il che indica che l’azienda sta generando rendimenti superiori al suo costo di finanziamento. In genere, un ROIC superiore al 10% è considerato positivamente, anche se questo varia a seconda del settore.
Perché il ROIC è importante per gli investitori?
Il ROIC aiuta gli investitori a valutare la redditività e l’efficienza di una società nell’impiego del capitale. Un ROIC elevato e costante suggerisce una gestione forte e vantaggi competitivi sostenibili.
Come si colloca il ROIC rispetto ad altre metriche di redditività?
Il ROIC è più completo di metriche come il rendimento del capitale proprio (ROE) o il rendimento delle attività (ROA), perché tiene conto sia del debito che del finanziamento azionario. Questo lo rende uno strumento utile per valutare la reale performance finanziaria di un’azienda.
TIKR Takeaway
Il ROIC indica la capacità di un’azienda di utilizzare il proprio denaro per generare profitti. Un ROIC elevato indica che un’azienda fa un buon uso delle proprie risorse investendo in progetti e investimenti redditizi.
Se il ROIC di una società supera il suo costo del capitale, questo può portare a grandi guadagni nel prezzo delle azioni della società nel tempo, perché l’azienda sta creando valore per gli azionisti.
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