잉여 현금 흐름(FCF)은 기업이 비즈니스 운영을 유지하고 자본 지출을 지원하는 데 필요한 유출을 고려한 후 창출하는 현금을 말합니다. 많은 투자자는 비현금성 비용을 제외하고 자본 지출과 순운전자본(NWC)의 변화를 설명하기 때문에 FCF를 순이익이나 수익보다 수익성을 더 잘 측정할 수 있는 지표로 간주합니다.
상장 기업의 실적을 분석하는 투자자와 애널리스트는 기업마다 자본 구조가 다르기 때문에 잉여현금흐름(FCFF), 잉여현금흐름-자본(FCFE) 등 다양한 형태의 잉여현금흐름을 사용할 수 있습니다.
잉여 현금 흐름은 어떻게 계산하나요?
가장 일반적인 FCF 공식은 다음과 같습니다:
잉여현금흐름 = 영업활동현금흐름 – 자본 지출
기업은 잉여 현금 흐름을 어떻게 사용하나요?
FCF는 기업이 얼마나 효율적으로 현금을 창출하는지를 보여주는 중요한 지표입니다. 기본적으로 비용과 자본 지출(CAPEX)을 회계 처리한 후에는 핵심 비즈니스를 성장시키는 데 사용할 수 있는 잉여 현금 흐름이 남게 됩니다.
잉여 현금 흐름은 일반적으로 다음 다섯 가지 주요 영역에 할당됩니다:
- 비즈니스에 대한 재투자: 기업은 효율성을 높이고 확장을 지원하며 장기적인 매출 성장을 촉진할 수 있는 새로운 장비, 시설 또는 기술과 같은 자본 지출(CapEx)에 재투자하여 FCF를 사용하여 성장을 촉진할 수 있습니다.
- 부채 상환: 잉여 현금 흐름으로 미상환 부채를 줄이면 대차대조표가 강화되고 이자 비용이 낮아지며 재무 위험이 감소하여 재무 유연성이 향상되고 신용 등급이 개선됩니다.
- 주주에 대한 배당금: 배당을 통해 주주에게 현금을 돌려주는 것은 안정적인 수입원을 제공하고, 소득 중심의 투자자를 유치하며, 특히 회사가 시간이 지남에 따라 배당금을 유지하거나 증가시키는 경우 재무 건전성을 입증하는 방법입니다.
- 자사주 매입: 자사주 매입은 발행 주식 수를 줄이고, 남은 주주들의 주당순이익을 높이며, 회사의 미래 전망에 대한 자신감을 보여주면서 잠재적으로 주식 가치를 높일 수 있습니다.
- 전략적 인수 또는 투자: 보완적인 비즈니스 또는 성장 기회에 대한 인수 또는 투자에 FCF를 사용하면 수익원을 다양화하고, 새로운 시장 부문을 확보하고, 경쟁적 입지를 강화할 수 있습니다.
플러스 잉여현금흐름을 창출하는 기업은 주주의 부를 향상시킬 수 있는 재무적 유연성을 제공하므로 투자자에게 매력적인 선택이 됩니다.
순이익과 잉여현금흐름의 차이점은 무엇인가요?
순이익과 잉여현금흐름은 필수 재무 지표이지만, 서로 다른 용도로 사용되며 회사의 재무 건전성에 대해 서로 다른 인사이트를 제공합니다.
순이익은 수익에서 모든 비용, 세금 및 비용을 공제한 후 회사가 벌어들이는 이익입니다. 여기에는 감가상각 및 상각과 같은 비현금성 비용이 포함됩니다.
하지만 운전 자본이나 자본 지출의 변화는 고려하지 않습니다.
잉여현금흐름은 기업이 일상적인 운영을 지원하고 자산을 유지하기 위해 현금 유출을 회계 처리한 후 창출하는 현금을 말합니다. 이는 자본 지출과 운전 자본의 변화를 설명하는 현금 기반 지표로, 현금 창출 및 사용에 대한 보다 직접적인 척도를 제공합니다. FCF는 기업의 유동성과 재무 유연성을 평가하는 데 사용됩니다.
순이익이 회계 규칙에 따라 수익성에 대한 스냅샷을 제공하는 반면, FCF는 기업이 실제로 창출하거나 소비한 현금의 양을 보여줌으로써 기업의 재무 건전성에 대한 보다 실질적인 시각을 제공합니다.
FCFF와 FCFE의 차이점은 무엇인가요?
잉여현금흐름(FCFF)과 잉여현금흐름-자본(FCFE)은 기업의 현금 흐름을 평가하는 데 사용되는 지표입니다. 그러나 이 두 지표는 서로 다른 이해관계자를 대상으로 하며 정의와 계산 방식이 다릅니다.
회사 잉여 현금 흐름(FCFF)
FCFF는 모든 운영 비용, 세금, 자본 지출을 충당한 후 부채 보유자 및 지분 주주를 포함한 모든 투자자가 사용할 수 있는 총 현금 흐름을 나타냅니다. 일반적으로 무차입 잉여현금흐름(UFCF)이라고도 합니다.
FCFF를 계산하는 공식은 다음과 같습니다:
특성:
- 레버리지(부채)의 영향을 고려하지 않기 때문에 ‘비레버리지’ 잉여현금흐름이라고도 합니다.
- 모든 자본 공급자에 대한 총 가치를 나타내므로 기업 가치 평가에 유용합니다.
잉여현금흐름에서 자기자본으로의 전환(FCFE):
FCFE는 모든 비용, 부채 상환, 필요한 재투자가 이루어진 후 지분 주주가 사용할 수 있는 현금 흐름을 나타냅니다. 일반적으로 레버리지 잉여현금흐름(LFCF)이라고도 합니다.
특성:
- 레버리지의 영향을 설명하기 때문에 ‘레버리지’ 잉여현금흐름이라고도 합니다.
- 주식 보유자의 청구권에만 초점을 맞추기 때문에 주식 가치 평가에 유용합니다.
본질적으로 FCFF는 모든 투자자(부채 및 자기자본)의 총 가용 현금을 측정하는 반면, FCFE는 특히 지분 주주가 사용할 수 있는 현금을 측정합니다. 두 지표는 서로 다른 맥락에서 애널리스트와 투자자에게 중요하며, FCFF는 회사 전체의 가치 평가에, FCFE는 주식별 시나리오에 사용됩니다.
따라서 해당 기업의 주식이나 회사채에 투자하고자 하는 투자자는 FCFF 추세를 분석해야 합니다. FCFF가 마이너스라면 회사가 현금 흐름으로 운영 비용과 투자를 감당할 수 없음을 의미하므로 투자자들 사이에서 우려를 불러일으킬 수 있습니다.
하지만 현금 흐름이 어디에 할당되는지 자세히 살펴봐야 합니다. 예를 들어, Tesla처럼 빠르게 사업을 확장하는 기업은 규모의 경제를 누리기 전에는 수년간 마이너스 잉여현금흐름을 기록했을 수 있습니다. 실제로 Tesla의 잉여 현금 유출은 2017년에 거의 -35억 달러까지 확대되었습니다. 하지만 2022년에는 76억 달러의 플러스 잉여현금흐름을 기록했습니다.
Tesla는 지난 10년간 제조 역량을 확장한 후 지난 3년 동안 플러스 잉여 현금 흐름을 기록했습니다.
투자 결정에서 FCF의 중요성
기업의 가치는 기업의 수명 기간 동안 창출하는 잉여현금흐름을 할인한 값입니다. 할인 현금흐름(DCF) 모델은 기업의 내재가치를 계산하는 데 가장 많이 사용되는 방법 중 하나입니다.
기업의 FCF는 매출 성장, 비용 최적화, 운영 효율성, 배당금 지급, 자사주 매입, 부채 등 여러 가지 요소와 연관되어 있습니다.
회사의 주가가 하락했지만 현금 흐름이 계속 상승하고 있다면 투자할 시기가 무르익었다는 의미일 수 있습니다. 반대로 현금 흐름이 감소하는 기업은 비즈니스 운영을 자체적으로 유지할 수 없다는 것을 의미할 수도 있습니다. 이 경우 회사는 사업 확장을 위해 부채를 늘려야 하고, 그 과정에서 대차대조표가 약화될 수 있습니다.
FCF 사용의 장점
잉여현금흐름은 투자자와 애널리스트에게 기업의 재무 건전성에 관한 다양한 인사이트를 제공합니다. 잉여현금흐름이 높을수록 좋은 것으로 간주되지만, 테슬라의 사례를 통해 마이너스 현금 유출이 항상 나쁜 신호는 아니라는 것을 알 수 있습니다.
잉여 현금 흐름은 기업의 부채 상환 능력을 보여주며 향후 성장 전망을 나타내는 데 사용될 수 있습니다.
FCF는 또한 회사의 비즈니스를 더 잘 분석하는 데 도움이 될 수 있습니다. 영업 현금 흐름에는 자산과 부채의 변동이 포함되므로 회사의 현금이 어디에 어떤 용도로 사용되는지 확인할 수 있습니다.
예를 들어, 지난 몇 분기 동안 회사의 미지급금이 감소했다면 이는 회사가 공급업체에 대금을 훨씬 더 빨리 지급하고 있다는 의미일 수 있습니다. 마찬가지로 미수금이 감소했다면 고객 대금을 더 빨리 받고 있다는 의미일 수 있습니다.
FCF 메트릭입니다:
- 비현금 거래를 걸러내고 회사의 운영 자금 조달 능력을 현실적으로 측정할 수 있습니다.
- 회사의 재무 상태를 보다 명확하게 파악할 수 있습니다.
- 향후 성장 전망을 나타내는 지표입니다.
- 회계 기법으로 조작할 수 있는 수익보다 더 나은 지표입니다.
- 기업이 수익을 실제 현금으로 전환하는 효율을 나타냅니다.
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FCF 사용의 단점
FCF에 의존하는 가장 큰 단점은 기업의 자본 지출이 매년, 그리고 부문별로 달라진다는 것입니다.
빠른 속도로 성장하고 빠르게 확장하는 기업은 자본 지출에 상당한 자원을 할당해야 할 수 있으며, 이로 인해 단기적으로 현금 흐름이 낮아질 수 있습니다. 자본 지출은 들쭉날쭉하고 변동성이 커서 FCF에 의존하기 어려울 수 있습니다.
또한 높은 FCF 수치는 기업이 유기적 성장에 재투자하지 않고 있음을 의미할 수 있으며, 이는 향후 현금 흐름에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
FAQ 섹션
잉여 현금 흐름이란 무엇인가요?
잉여 현금 흐름(FCF)은 기업이 자산 기반을 유지하거나 확장하는 데 필요한 자본 지출(CapEx)을 회계 처리한 후 창출하는 현금을 나타냅니다. 이는 회사의 재무 건전성과 배당, 재투자, 부채 감소 또는 기타 목적으로 사용할 수 있는 현금을 창출할 수 있는 능력을 나타내는 주요 척도입니다.
잉여현금흐름 공식이란 무엇인가요?
잉여 현금 흐름의 기본 공식은 다음과 같습니다:
FCF = 영업현금흐름 – 자본적 지출(CapEx)
이 공식은 영업 활동에서 창출된 현금에서 자본 지출을 차감하여 자산을 유지하거나 성장시킨 후 비즈니스에서 사용할 수 있는 현금의 양을 보여줍니다.
잉여현금흐름이 중요한 이유는 무엇인가요?
잉여현금흐름은 배당금 지급, 부채 감소, 비즈니스 재투자 등 다양한 가치 창출 활동에 사용할 수 있는 현금을 창출하는 기업의 능력을 투자자에게 제공하기 때문에 매우 중요합니다. FCF가 높다는 것은 기업의 재무 안정성과 성장 잠재력을 나타냅니다.
영업 현금 흐름과 자본 지출은 잉여 현금 흐름에 어떤 영향을 미칩니까?
영업 현금 흐름은 회사의 핵심 비즈니스 운영에서 창출되는 현금을 나타냅니다. 자본 지출(CapEx)은 회사가 기계나 부동산과 같은 물리적 자산을 유지하거나 성장시키기 위해 투자하는 금액입니다. 영업 현금 흐름에서 자본 지출을 빼면 운영을 유지한 후 사용 가능한 잉여 현금을 정확하게 파악할 수 있습니다.
잉여현금흐름이 마이너스가 될 수 있으며 이는 무엇을 의미하나요?
예, 기업의 자본 지출이 영업현금흐름을 초과하면 잉여현금흐름이 마이너스가 될 수 있습니다. 잉여현금흐름이 마이너스라고 해서 반드시 나쁜 신호는 아니며, 장기적인 성장을 위해 비즈니스에 상당한 투자가 이루어지고 있음을 의미할 수도 있지만, 지속적으로 마이너스가 지속되면 재무 또는 운영상의 문제가 있음을 의미할 수 있습니다.
TIKR 테이크아웃
잉여 현금 흐름(FCF)은 운영 비용과 자본 지출 후 남은 현금을 계산하여 기업의 재무 건전성을 평가하는 중요한 지표입니다.
FCF는 부채 상환, 재투자 및 주주에게 가치를 환원할 수 있는 기업의 능력을 측정합니다. 그러나 이 지표는 산업과 상황에 따라 달라질 수 있으며 주식 가치를 평가하는 여러 비율 중 하나로 사용해야 합니다.
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