핵심 요약
- Alphatec은 3분기 매출 2억 2100만 달러가 자체 계획에 미치지 못하고 2026년 매출 전망을 약 8억 6200만 달러로 낮춘 후 36% 하락했습니다.
- 수술 건수는 약 20% 증가했으므로, 생물학적 제제 부문에서 발생한 부진에 비해 매도세는 과도해 보입니다.
- 건당 매출은 약 5% 하락했으며, 8000만 달러의 현금은 또 다른 실적 미달을 감당할 여유가 거의 없음을 시사합니다.
- Alphatec은 또한 흉요추 수술량이 둔화되었다고 언급했는데, 이는 Globus Medical과 Medtronic의 다음 실적 발표에서 검증될 것입니다.
Alphatec Holdings (ATEC)은 척추 의료 기업으로, 목요일 장 마감 후 자체 3분기 매출 계획을 달성하지 못하고 연간 전망을 하향 조정한 후 오늘 36% 하락했습니다.
Pat Miles CEO는 "3분기 매출은 주로 생물학적 제제 부착률이 낮아져 우리 기대에 미치지 못했습니다"라고 말했습니다.
실적 발표 컨퍼런스 콜에서 그는 "우리는 더 넓은 시장 동향을 반영하는 것으로 보이는 흉요추 수술량 둔화를 목격했습니다"라고 덧붙였습니다. 그의 말이 맞다면, 중간 및 하부 허리 수술의 둔화는 Globus Medical (GMED)과 Medtronic (MDT)에서도 나타날 것입니다.
정확히 무슨 일이 있었나
- 매출 2억 2100만 달러, 전년 동기 대비 13% 증가
- 수술 건수 약 20% 증가
- 2026년 매출 전망을 8월에 재확인했던 8억 8200만 달러에서 약 8억 6200만 달러로 하향 조정
다음은 분기별 매출입니다:
문제는 이식편에 있다
생물학적 제제는 의사들이 임플란트와 함께 사용하는 골 이식편이며, Alphatec은 두 제품을 모두 판매합니다.
이번 분기에 하드웨어는 2600만 달러, 수술 관련 매출은 2500만 달러를 추가했으므로, 수술 건수가 20% 증가하는 동안 생물학적 제제 매출은 약 100만 달러 감소했습니다. 건당 매출은 약 5% 하락했습니다.
이는 실행상의 문제로 읽힐 수 있으며, 조정 EBITDA 마진은 여전히 4%포인트 확대되어 17%를 기록했습니다.
다른 척추 관련 기업들도 곧 실적을 발표한다
Globus는 2분기에 미국 척추 부문이 7% 성장했다고 밝혔으며, 이는 시장을 앞선 다섯 번째 연속 분기였습니다. 다음 주 실적 발표에서 이 추세가 유지된다면, Alphatec의 둔화는 더욱 자사 고유의 문제로 보일 것입니다.
Medtronic의 두개 및 척추 기술 부문은 7월 31일 종료된 분기에 13% 성장했으며, 추가된 1주일의 도움이 있었습니다. Medtronic은 또한 Infuse 골 이식편을 판매하므로, 11월 중순 실적 발표는 Alphatec이 잃은 이식편 매출이 경쟁사로 넘어갔는지를 보여줄 수 있습니다.
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얇은 완충재
Alphatec은 9월 말 기준 8000만 달러의 현금을 보유했으며, 이는 2025년 연말 잔고의 절반 수준입니다. 또한 올해 자유 현금 흐름을 1월의 2000만 달러에서 약 1000만 달러로 예상하고 있습니다. 다음은 부채 대비 현금입니다:
다음은 선행 주가대비 매출 비율로, 오늘의 하락으로 더욱 낮아질 것입니다:
제 의견: 수술 건수가 여전히 20% 성장하고 마진을 확대하는 사업에 비해 이번 하락은 과도해 보입니다. 물론, 내년 초 발표될 4분기 실적은 생물학적 제제 부문이 반전되었는지를 보여줄 것입니다.
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