As recompras de ações, ou recompras de ações, ganharam popularidade nas últimas duas décadas.
De acordo com um relatório do Goldman Sachs, as recompras de ações iniciadas por empresas que fazem parte do índice S&P 500 podem chegar a US$ 925 bilhões em 2024, um aumento de 13% em relação ao ano anterior, e o Goldman estima que as recompras aumentarão 16%, chegando a US$ 1,075 trilhão em 2025.
Esses números são cada vez mais significativos, uma vez que, em 2010, as recompras totalizaram apenas US$ 319 bilhões.
O que são recompras de ações?
Uma empresa tem algumas maneiras de usar os lucros.
Ela pode reinvestir os lucros de volta na empresa para crescer e se expandir ainda mais, ou pode reinvestir de outras maneiras, adquirindo outras empresas. O dinheiro extra pode ser usado para pagar dívidas ou para recompensar os acionistas diretamente por meio do pagamento de dividendos.
A recompra de ações é outra opção de alocação de capital em que a empresa pode usar dinheiro extra para recomprar suas ações em circulação.
Em geral, um programa de recompra deve ser estabelecido e autorizado pelo Conselho de Administração da empresa. O valor da recompra e a data de vencimento são então especificados.
Por exemplo, uma empresa pode emitir um comunicado à imprensa informando que seu conselho aprovou um programa de recompra de US$ 1 bilhão que seria realizado entre janeiro de 2023 e dezembro de 2025.
A recompra pode ser feita por meio de diferentes métodos. Esses métodos incluem:
- Recompra no mercado aberto: Aqui, as ações são recompradas pelo preço atual de mercado.
- Oferta de compra: Aqui, a empresa emite aos acionistas uma “oferta de compra” das ações. Normalmente, as ações são recompradas com um prêmio sobre o preço de mercado atual, dando aos acionistas um incentivo para vender suas ações de volta à empresa.
Por que uma empresa faz recompra de ações?
Há vários motivos para as empresas recomprarem suas ações:
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As ações podem estar subvalorizadas
A administração da empresa pode acreditar que suas ações estão subvalorizadas e iniciar um programa agressivo de recompra de ações. Por exemplo, durante o mercado em baixa de 2022, as ações da Meta Platforms, gigante da mídia social, caíram mais de 76% em relação aos máximos históricos.
A Meta recomprou mais de US$ 28 bilhões em ações em 2022 e iniciou um programa de recompra totalizando US$ 40 bilhões em 2023. A diretoria da empresa acreditava que a recompra de ações da empresa era um bom uso do capital e recomprou ações de forma agressiva:
Você pode ver como isso valeu a pena. O dinheiro investido nas ações da Meta em 2022 e 2023 já praticamente dobrou de valor.
Como a administração comprou ações da Meta e as ações da Meta aumentaram de valor, a administração aumentou diretamente o valor da empresa como um todo e criou valor para os acionistas.
A recompra de ações quando as ações estão subvalorizadas é um uso eficaz do capital.
As recompras são eficientes do ponto de vista fiscal
A maioria dos investimentos é tributável, a menos que seja mantida em contas com vantagens fiscais, como um IRA. Por exemplo, os acionistas de longo prazo são tributados à taxa de ganhos de capital pelos dividendos que recebem.
As recompras de ações são únicas porque, diferentemente dos dividendos, a recompra de ações não é um evento tributável. Isso pode tornar as recompras de ações uma forma mais eficaz de aumentar os retornos reais para os investidores do que os dividendos quando as ações são compradas a preços razoáveis.
Crescimento do lucro por ação
Outro motivo importante para as recompras é que a ação corporativa tem um impacto positivo no crescimento dos lucros de uma empresa. Digamos que uma empresa com 100 milhões de ações em circulação obtenha um lucro anual de US$ 200 milhões. Portanto, o lucro por ação (EPS) da empresa será de US$ 2. Agora, se a empresa recomprar 10 milhões de ações, seu número de ações será reduzido para 90 milhões. Considerando seus ganhos de US$ 200 milhões, seu EPS será agora 11% maior, de US$ 2,22 por ação.
Aqui, o programa de recompra foi usado para aumentar o lucro por ação para os investidores e aumentar o valor de cada ação.
No entanto, é importante entender que as recompras são frequentemente chamadas de uma forma “artificial” de aumentar os lucros por ação, porque os lucros da empresa não cresceram de fato – a empresa apenas tomou uma decisão de alocação de capital para reduzir o número de ações em circulação.
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As recompras não são obrigatórias
Ao longo dos anos, vimos que quando uma empresa corta ou revoga seus dividendos, o preço das ações cai significativamente. Portanto, uma empresa geralmente evita pagar dividendos, a menos que tenha certeza de que o pagamento poderá ser mantido ao longo dos ciclos de negócios.
Comparativamente, quando um programa de recompra é arquivado, ele não é recebido com o mesmo desdém por Wall Street. Um programa de recompra pode dar às empresas mais flexibilidade do que um programa de dividendos.
Recompra de ações da Apple
A Apple iniciou seu programa de recompra de ações em 2012 e tem demonstrado um histórico louvável de retorno de capital aos investidores. Em 2018, a Apple iniciou um programa de recompra de ações de US$ 100 bilhões, o maior da história corporativa.
Este ano, a gigante da tecnologia recomprou um adicional de US$ 110 bilhões em ações, superando seu próprio recorde no processo. A Apple encerrou o trimestre de março com US$ 160 bilhões em dinheiro.
O programa de recompra da Apple tem aumentado consistentemente o LPA ajustado.
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Prós e contras das recompras de ações
Analistas e investidores veem as recompras de ações como um evento positivo. Elas são uma forma de alocação de capital favorável aos acionistas, mas o processo pode ter algumas desvantagens.
Prós:
- Aumenta o LPA: As recompras de ações podem aumentar o LPA de uma empresa, tornando-a mais atraente para os investidores.
- Valorização do capital: A redução das ações em circulação pode levar a um aumento nos preços das ações, beneficiando os acionistas existentes por meio da valorização do capital.
- Eficiência fiscal: As recompras de ações podem ser uma forma eficiente em termos fiscais de devolver o excesso de caixa aos acionistas em comparação com os dividendos.
- Compensar a diluição: As empresas em crescimento geralmente emitem opções de ações para recrutar e reter os melhores talentos. Quando essas opções de ações são exercidas, elas aumentam o total de ações em circulação, diluindo os investidores existentes. As recompras de ações podem compensar essa diluição.
- Flexibilidade de retorno de capital: As empresas podem se envolver em recompras infrequentes de ações, enquanto os pagamentos de dividendos devem ser feitos em um cronograma regular. Se uma empresa estiver buscando retornar capital aos acionistas com pouca frequência, a recompra de ações pode ser um bom método.
- Sinal de confiança: As empresas que se envolvem em recompras de ações geralmente sinalizam confiança em seu futuro, potencialmente aumentando a confiança e o sentimento do investidor.
Contras:
- Uso indevido de fundos: As empresas podem se envolver em recompras de ações mesmo quando suas ações não estão subvalorizadas. Isso pode ser visto como um uso indevido de fundos que poderiam ter sido usados para investimentos mais produtivos ou para fortalecer a posição financeira da empresa.
- Custo de oportunidade: Os fundos usados para recompras de ações poderiam ser investidos em projetos que gerariam um retorno maior. Optar por recompras em vez de investimentos em pesquisa e desenvolvimento, aquisições ou outras oportunidades de crescimento pode limitar o potencial de longo prazo da empresa.
- Engenharia financeira: Alguns críticos argumentam que as recompras de ações podem ser uma forma de engenharia financeira, aumentando artificialmente os preços das ações sem abordar os desafios operacionais subjacentes.
- Recompras financiadas por dívida: Se uma empresa financiar recompras de ações por meio de dívida, isso poderá levar a um aumento da alavancagem financeira, tornando a empresa mais vulnerável a recessões econômicas e flutuações nas taxas de juros.
Seção de perguntas frequentes
O que é uma recompra de ações?
Uma recompra de ações, também conhecida como recompra de ações, é quando uma empresa compra de volta suas próprias ações no mercado aberto. Isso reduz o número total de ações em circulação e pode aumentar o lucro por ação (EPS) e a propriedade dos acionistas.
Por que as empresas recompram suas próprias ações?
As empresas recompram ações para devolver o capital aos acionistas, sinalizar a confiança nos negócios, compensar a diluição da remuneração das ações dos funcionários ou melhorar os índices financeiros, como o EPS e o retorno sobre o patrimônio líquido (ROE).
Como as recompras de ações afetam o preço das ações?
As recompras de ações podem aumentar o preço de uma ação, reduzindo o número de ações em circulação e aumentando o LPA. Elas também indicam que a administração acredita que as ações estão subvalorizadas, o que pode atrair mais interesse dos investidores.
As recompras são melhores do que os dividendos?
As recompras oferecem mais flexibilidade do que os dividendos porque as empresas podem aumentá-las ou reduzi-las com base nas condições do mercado. Entretanto, os dividendos proporcionam uma renda mais previsível. A melhor abordagem depende das metas do investidor e da estratégia de alocação de capital da empresa.
Quais são os riscos das recompras de ações?
Os principais riscos das recompras de ações incluem pagar a mais pelas ações, reduzir a flexibilidade financeira e mascarar fundamentos fracos com engenharia financeira. Os investidores devem se certificar de que as recompras sejam apoiadas por um forte fluxo de caixa e não sejam financiadas com dívidas excessivas.
TIKR Takeaway
As recompras de ações podem ser usadas para criar valor para os acionistas quando feitas pelos motivos certos, como, por exemplo, se a ação for negociada com desconto em relação ao seu valor intrínseco. Na maioria dos casos, as recompras são uma forma de as empresas devolverem capital aos acionistas, o que aumenta o retorno dos acionistas ao longo do tempo.
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